神州数码(000034)2024年三季报点评：昇腾增速亮眼 回购彰显信心

事件：2024 年10 月30 日，公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营收916 亿元，同比增长9%；归母净利润8.94 亿元，同比增长5%；扣非归母净利润8.61 亿元，同比增长2%。业绩符合市场预期。


　　投资要点


　　利息费用影响表观利润，加回后利润增速符合市场预期：2024 年Q3，公司实现营收290 亿元，同比增长1.60%；归母净利润3.84 亿元，同比减少7.93%；扣非归母净利润4.06 亿元，同比减少2.07%。Q3 净利润同比减少，主要系当期深圳大楼利息费用约6000 万，加回后Q3 归母净利润4.44 亿元，同比增长6%；扣非归母净利润4.66 亿元，同比增长12%。


　　信创服务器和昇腾服务器营收高增：2024 年前三季度，自有品牌产品业务营收38.7 亿元，同比增长32%。信创业务收入实现32 亿元，同比增长56%；AI 服务器业务收入实现7 亿元，同比大幅增长226%。2024 年前三季度，公司数云服务及软件业务收入累计实现20.7 亿元，同比增长47%；毛利率提升6.3 个百分点，毛利额实现3.7 亿元，同比大幅增长126%。2024 年前三季度，神州数码IT 分销与增值服务收入实现879 亿元，保持收入利润双增长，毛利率实现正向提升，毛利额实现32 亿元，同比增长11%。


　　回购彰显信心，看好公司长期发展：公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，用于后续员工持股计划及/或股权激励计划。本次回购总额为2-4 亿元，回购价格不超过43 元/股。约占公司总股本的1.39%。本次回购股份资金来源为公司自有资金及股票回购专项贷款资金。公司已取得兴业银行《贷款承诺函》，贷款资金不超过2 亿元。


　　盈利预测与投资评级：国产算力建设需求旺盛，公司自主品牌业务营收高速增长。同时，公司云业务在AI 加持下持续高增。基于此我们维持2024-2026 年归母净利润预测为14.71/17.37/19.44 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：国产化政策推进不及预期；技术发展不及预期；行业竞争加剧。

□.王.紫.敬./.王.世.杰    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司