并行科技(839493)：AI云业务快速增长 2024Q3归母净利润+105.8%

2024 前三季度实现营收4.34 亿元、归母净利润301.58 万元超算云服务和算力运营服务提供商并行科技2024 前三季度实现营业收入4.34 亿元（+30.35%），归母净利润301.58 万元（+105.80%），毛利率/净利率分别比为32.81%/1.11%。我们维持2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为-15/15/54 百万元，EPS 分别为-0.25/0.26/0.93 元，当前股价对应P/S 分别为6.8/5.2/4.0 倍，看好公司主营业务算力服务快速增长，归母净利润同比扭亏为盈，维持“买入”评级。


　　2024H1AI 云毛利率较2023 年+12pcts，超算云服务业务增长趋势明显在AI 云业务方面，公司针对大规模训练场景，提升基础架构设计和实现能力，优化基础支撑库组件，为用户交付高性能和高可靠性的大规模训练算力；针对推理场景，加强容器等云原生基础支撑，以应用运行特征分析等核心技术推动算力选型和优化，灵活满足高并发高性价比推理需求。2024H1，AI 云业务线毛利率较2023 年度提升约12 个百分点；公司超算云服务业务增长趋势较为明显，2024H1 算力服务营业收入同比增长64.27%。随着算力服务需求在应用各场景下的不断渗透，算力行业将收获稳健的市场发展机会。根据弗若斯特沙利文，2021年中国超算云服务市场规模为20.7 亿元，预计2025 年将达到111.9 亿元，2021年-2025 年复合增长率达到52.4%。


　　2024 前三季度研发费用2,586.49 万元，“算海计划”二期可容纳10 万卡算力2024 前三季度，公司研发费用为2,586.49 万元，占营收5.96%。截至2024 年6月30 日，公司及其子公司已拥有29 项专利及161 项已登记的计算机软件著作权，为国家级高新技术企业、北京市“专精特新”中小企业、中关村高新技术企业。


　　公司占地超50 亩的“算海计划”一期建设项目已于今年5 月上线运营，该项目规划有4000 个20kW 高功率智算机柜，最大可支持建设6 万卡规模的单体智算集群。“算海计划”二期项目已规划上马，二期将依托单一大集群进行统一管理和调度，可容纳高达10 万卡的强大算力资源。


　　风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司