浙数文化(600633)：主业稳健 Q3投资收益亮眼

10 月26 日，浙数文化发布2024 年第三季度报告，公司第三季度实现营业收入7.56 亿元，同比增长26.27%；归母净利润为3.27 亿元，同比增长451.29%；归母扣非净利润为1.19 亿元，同比增长6.89%。


2024 年前三季度，浙数文化实现营业收入21.69 亿元，同比减少5.20%；归母净利润为4.75 亿元，同比减少31.38%；归母扣非净利润为3.21 亿元，23 年前三季度剔除受海看股份公允价值变动影响的2.13 亿元，同口径下公司归母扣非净利润同比下降19.31%。


主业稳健，投资收益和公允价值变动带动Q3 利润高增。公司Q3 营业收入同比增长26.27%，归母净利润同比增长451.29%，主要系第三季度公司及子公司持有的交易性金融资产公允价值变动及持有的联营企业投资收益较上年同期增长，24Q3 单季度投资收益1.68 亿，其中，浙数文化通过朴盈国视基金投资的企业“无线传媒”2024 年9 月26 日成功登陆创业板，该事项对公司投资收益的影响金额约1.41 亿元（增加净利润1.41 亿元）。Q3 公司主业稳健，归母扣非净利润同比增长6.89%。公司前三季度归母净利润同比下降31.38%，主要系本年度1-9 月公司及子公司持有的交易性金融资产公允价值变动与持有的联营企业投资收益较上年同期下降及子公司业务收入同比下降，相应利润减少；公司前三季度归母扣非净利润为3.21 亿元，23 年前三季度剔除受海看股份公允价值变动影响的2.13 亿元，同口径下公司归母扣非净利润同比下降 19.31%，主要系子公司业务收入同比减少、相应利润减少。


前三季度费用管控能力提升。2024 年1-9 月公司销售/管理/研发费用率分别同比-0.28pct/-1.17pct/-1.7pct 至16.21%/13.68%/11.48%，费用率全面下降，运营效率有所提升。经营活动产生的现金流量净额同比下降135.14%，主要系子公司业务结构调整及业务收入同比下降，相应经营现金流量净额减少。


浙江大数据交易中心实现并表，加快推进AI 垂类应用。10 月21 日，浙江大数据交易中心进行了工商变更登记备案，成功完成股权重组，浙数文化占股超50%。本次股权重组后，浙数文化将对浙江大数据交易中心实现并表。通过并表，将进一步加强资源整合，助力浙江大数据交易中心业务扩展和规模效益的提升。8 月5 日，国家互联网信息办公室发布了第七批境内深度合成服务算法备案信息，浙数文化旗下子公司传播大脑打造的“传播大脑内容生成算法”和杭州城市大脑有限公司打造的“城市大脑政参谋大模型生成合成类算法”双双通过备案。至此，浙数文化旗下公司共有四项大模型及算法通过国家网信办备案，标志着由浙数文化在人工智能领域的布局及相关技术能力得到了国家级权威认可。


维持强烈推荐投资评级。考虑公司各项业务进度，我们小幅下调盈利预测，预计公司2024-2026 年营业收入分别为31.40/33.28/34.94 亿元，同比增速分别为2%/6%/5%；归母净利润分别为5.20/6.14/6.88 亿元，同比增速分别为-22%/18%/12%，对应当前股价市盈率分别为27/23/20 倍，维持“强烈推荐”投资评级。


风险提示：宏观经济波动的风险、行业政策变化和市场竞争的风险、多领域布局的管理风险等。

□.顾.佳./.刘.玉.洁    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司