浪潮信息(000977)2024年三季报点评：收入利润高速增长 积极增加经营备货

业绩摘要：2024 年前三季度，公司实现营业收入831.26 亿元（YoY+72%），实现归母净利润12.94 亿元（YoY+67%）。2024Q3 单季度，公司实现营业收入410.62 亿元（YoY+76%，QoQ+68%），实现归母净利润6.97 亿元（YoY+51%，QoQ+140%）。


2024 年前三季度，公司实现销售毛利率6.70%，同比减少2.97 pct，实现销售净利率1.54%，同比减少0.08 pct。2024Q3 单季度，公司实现销售毛利率5.62%，同比减少2.20 pct，环比减少1.88 pct，实现销售净利率1.71%，同比减少0.30 pct，环比减少0.56 pct。


AI 算力需求强劲，公司积极备货加速布局。根据IDC 的统计，2024H1 国内加速服务器市场规模达到50 亿美元，同比增长63%，市场对于高算力且稳定的AI 服务器的需求持续增大。公司2024 年前三季度预付款5.20 亿元，相比2024H1 增加3.27 亿元，存货385.09 亿元，较期初增长101%，应付账款370.77 亿元，较期初增长305%。


下游客户扩大资本开支，助力服务器行业整体回暖。根据C114 通信网的数据，百度、阿里巴巴、腾讯2024H1 合计资本开支为约500 亿元，同比增长约117%。此外，信骅科技作为全球BMC 芯片的主要供应商，2024H1 营收同比大幅上升，也显示出服务器市场整体正在快速回暖。


我们认为：公司深耕服务器赛道，在AI 服务器领域有较深的积累，与下游客户长期保持良好的商务关系。随着下游客户扩张资本开支，对AI 算力基础设施持续投入，公司有望获得确定性较高的增长。


投资建议：我们预计公司2024 年-2026 年归母净利润为23.46 亿元、27.48亿元、31.08 亿元，同比增长31.6%、17.1%、13.1%，维持“增持”评级。


风险提示：下游需求不及预期；海外供应链稳定性不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期。

□.郑.宏.达    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司