三角轮胎(601163)：2024Q3单季度净利润环比下降 产品结构持续优化

事件:


2024 年10 月29 日，三角轮胎公告2024 年三季度报告：2024 年前三季度实现营业收入76.12 亿元，同比-3.28%；实现归母净利润8.84 亿元，同比-16.44%；实现扣非归母净利润7.01 亿元，同比-21.40%；销售毛利率18.73%，同比-2.71 个pct，销售净利率11.61%，同比-1.83pct；经营活动现金流净额为7.65 亿元，同比-41.73%。


2024Q3 单季度，公司实现营业收入26.08 亿元，同比-2.49%，环比-0.36%；实现归母净利润为2.72 亿元，同比-39.59%，环比-14.59%；扣非后归母净利润2.16 亿元，同比-44.64%，环比-10.65%；经营活动现金流净额为2.88 亿元，同比-19.97%，环比-39.53%。销售毛利率为16.72%，同比-7.56 个pct，环比-2.15 个pct；销售净利率为10.41%，同比-6.40 个pct，环比-1.74 个pct。


投资要点:


原材料价格上涨，2024Q3 单季度净利润同环比下降2024 年前三季度实现营业收入76.12 亿元，同比-3.28%；实现归母净利润8.84 亿元，同比-16.44%。其中，2024 年前三季度公司实现毛利润14.26 亿元，同比-2.61 亿元；期间费用5.51 亿元，同比-0.11 亿元；资产减值损失0.18 亿元，同比减少0.19 亿元；信用减值损失0.13 亿元，同比减少0.02 亿元。期间费用方面，2024 年前三季度公司销售费用率为3.82%，同比+0.09 个pct；管理费用率为2.46%，同比+0.12 个pct；研发费用率为1.46%，同比+0.15 个pct；财务费用率为-0.51%，同比-0.27个pct。2024 年前三季度公司实现经营活动现金流净额7.65 亿元，同比-41.73%。


2024Q3 单季度公司实现归母净利润2.72 亿元，同比-39.59%，环比-14.59%，主要受原材料价格上涨、成本上升影响。期间费用方面，2024Q3 单季度公司销售费用率为3.67%，同比-0.09 个pct，环比持平；管理费用率为2.33%，同比-0.03 个pct，环比-0.25 个pct；研发费用率为1.52%，同比+0.09 个pct，环比-0.12 个pct；财务费用率为-0.33%，同比-0.33 个pct，环比+0.46 个pct。轮胎产销方面，2024Q3 单季度公司实现轮胎产量622.49 万条，同比-0.73%，环比-1.31%；实现轮胎销量618.93 万条，同比-5.08%，环比-2.69%；轮胎销售均价418.70 元/ 条，同比+2.77%，环比+2.56%。


持续优化产品结构，增强轮胎市场竞争力


公司持续优化产品结构，不断提升产品性能。商用车胎方面，公司开发超低滚阻产品，丰富原有TF01 产品系列，进一步开发TF21 驱动轮专用产品；开发适用于城市渣土车、中长途牵引车的EV 专用花纹产品；完成部分宽基产品花纹的升级换代。进一步丰富乘用车产品深度，完成全新一代中欧高速雪地胎系列产品、电动汽车专用产品的研发。工程胎重点开发了适用矿山的高载荷系列工程子午胎和49 吋巨胎产品。在配套市场方面，公司完成比亚迪、上汽通用五菱、现代企业、吉利、郑州日产及江铃等多个配套项目的开发及投产；巨胎产品获得欧洲客户的认可。


重视投资者回报，实施高水平现金分红


公司2023 年度分红方案已经于2024 年6 月26 日经股东大会审议通过，现金分红5.36 亿元，占公司2023 年度归属于上市公司股东的净利润的38.39%，较上一年提高了8.02 个百分点。2016-2023 年，公司累计实现净利润70.45 亿元，累计现金分红约22.40 亿元，平均分红率达31.80%。


盈利预测和投资评级预计公司2024-2026 年营业收入为103.59、113.26、120.66 亿元，归母净利润分别为11.69、12.75、13.70 亿元，对应PE 分别9.77、8.96、8.34 倍，考虑公司经营稳健，产品结构不断优化，看好公司长期成长。维持“买入”评级。


风险提示国际贸易风险；新产品推广不及预期；全球市场竞争风险；原材料价格波动；汇率变动风险等。

□.李.永.磊./.董.伯.骏./.李.振.方    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司