广脉科技(838924)：租赁业务算力赛道再加码 2024Q1-3归母净利润+35.39%

2024 年前三季度营收2.67 亿元（+19.10%），归母净利润2305 万元（+35.39%）广脉科技2024 年前三季度实现营收2.67 亿元，同比+19.10%，归母净利润2305万元，同比+35.39%；第三季度营收9415 万元，同比+16.10%，归母净利润931万元，同比+37.95%。2024 年10 月，公司发布股权激励计划，业绩考核目标2024、2025 年营业收入增长率同比不低于20%。截至9 月末，公司在手订单9.93 亿元，较2023 年末增长47.88%。考虑到费用上升，我们下调2024-2026 年盈利预测，预计归母净利润分别为0.47/0.63/0.74 亿元（原值为0.53/0.76/0.91 亿元），当前股价对应PE 分别为36.1/26.7/22.9 倍，我们看好公司算力与高铁信息化业务发展前景，维持“增持”评级。


算力服务发展势头良好，加码算力租赁战略布局公司算力服务业务发展势头良好，截至2024 年9 月末，公司已获取杭州西湖大学GPU 集群计算系统项目、西湖大学InfiniBand 高速网络设备及集成项目、GPU服务器增补项目、广州联通算力服务项目，并且已中标2024 年浙江联通智算云一期智算服务租赁采购项目。公司于2024 年9 月与广州联通签订《算力服务采购合同》，其将使用公司提供的共计96 个节点的高性能算力服务，服务期36 个月，该合同对公司在算力基础设施建设及算力租赁领域的战略部署有积极影响。


业务结构持续改善，高铁信息化、5G 新基建、泛智能终端稳步推进公司积极改善业务结构，ICT 业务从以集成为主的智慧城市、未来社区等向以技术服务为主的网络安全服务、信创、算力服务等不断推进。公司的高铁业务正在向“服务+产品”的一体化战略目标迈进，公司高铁信息化业务将受益于“信号升格”专项行动的通知，在运营商加大高铁深度覆盖投资规模的情况下，公司高铁营业线5G 改造业务将持续发展。2024 年是5G-A 的商用部署元年，未来低空经济、车路云等都离不开5G-A 网络支撑，公司5G 新基建中部分业务为5G-A相关，已形成一定数量。此外，公司正在研究集边缘计算与储能的综合算力柜，未来拟应用于车路云一体化。


风险提示：主要业务集中风险、市场竞争加剧风险、毛利率波动风险

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司