德赛西威(002920)：三季度业绩亮眼 定增扩产助力长远发展

公司事件


　　10 月30 日，公司发布2024 年三季度报告：2024 年前三季度公司实现营业收入189.75 亿元，同比增长31.13%；实现归母净利润14.07 亿元，同比增长46.49%。


　　产品客户齐开拓，助力营收加速向上


　　公司智能座舱、智能驾驶业务产品竞争力的增强，新产品与新技术的落地与开发，新客户、新业务的开拓，助力营收加速向上，2024 年前三季度公司共实现营收189.75 亿元，同比增长31.13%。分季度看，Q3 实现营收72.82 亿元，同比增长26.74%，环比增长20.48%，进一步延续上半年高增趋势。


　　费用率优化明显，Q3 业绩表现强劲


　　得益于公司多个产品在配套客户处量产，规模效应释放，Q3 公司综合毛利率为20.91%，同比提升2.2pct，环比降低0.34pct。公司费用率改善明显，Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.15%/2.02%/8.31%/-0.02%，期间费用率为11.46%，同比降低0.65pct，环比降低0.94pct；归母净利率为7.80%，同比提升1.66pct，环比提升0.30pct。故Q3 利润增幅高于营收，最终实现归母净利润5.68 亿元，同比增长60.90%，环比增长25.29%。


　　定增扩产加码智能化，助力公司长远发展


　　公司9 月发布公告，拟发行定增不超过45 亿元，募集资金用于三个项目：1）德赛西威汽车电子中西部基地建设项目（一期）；2）智能汽车电子系统及部件生产项目；3）智算中心及舱驾融合平台研发项目。这三个募投项目可以有效扩大智能驾驶、智能座舱等汽车电子产品的产能；并优化公司产能布局，提升区域客户集群配套服务能力；同时持续研发有竞争力的产品，助力公司长远发展。


　　投资建议


　　我们预计公司2024-2026 年营收分别为283.19/354.21/423.42 亿元，同比增速分别为29.26%/25.08%/19.54%，归母净利润分别为21.11/27.28/33.77 亿元，同比增速分别为36.49%/29.24%/23.77%，EPS 分别为3.80/4.92/6.08 元/股，3 年CAGR为 29.73%。鉴于公司在手订单充沛，平台化属性逐步加强，维持“买入”评级。


　　风险提示：汽车行业销量不及预期，下游客户订单不及预期，竞争加剧，原材料涨价风险。

□.高.登./.黄.程.保    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司