恒而达(300946)：业绩稳健增长 智能数控装备和滚动功能部件逐步放量

事件：公司发布 2024三季报，2024Q1-Q3公司实现营业收入4.41亿元，同比增长8.50%；实现归母净利润0.79 亿元，同比增长9.53%。2024Q3 公司实现营业收入1.42 亿元，同比增长6.21%；实现归母净利润0.23 亿元，同比增长12.86%。


　　公司金属切削工具业务保持稳健，智能数控装备和滚动功能部件实现高增长。


　　2024 年以来，公司主要下游箱包鞋服等轻工业保持平稳发展，公司的核心产品模切工具和锯切工具保持市场优势地位，实现稳健增长；公司的新业务智能数控装备和滚动功能部件不断突破，处于快速成长期。此外，公司大力开拓海外市场，2024Q1-Q3 境外销售收入同比增长较快。


　　公司盈利能力提升。2024Q1-Q3公司综合毛利率为31.35%，同比提升2.11pp，净利率为17.94%，同比提升0.22pp。2024Q3 公司综合毛利率为30.48%，同比提升1.55pp；净利润率为16.37%，同比提升0.92pp。2024Q3 公司期间费用率为11.30%，同比提升1.14pp，其中销售费用率为3.03%，同比提升0.86pp；管理费用率为4.24%，同比下降0.11pp；研发费用率为3.29%，同比下降0.60pp；财务费用率为0.75%，同比提升0.99pp。


　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.1、1.3、1.6亿元，未来三年归母净利润复合增长率为22%，维持“持有”评级。


　　风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，新产品开发不及预期风险。

□.邰.桂.龙./.周.鑫.雨    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司