保隆科技(603197)2024Q3业绩点评：公司收入稳健增长 空悬及传感器业务持续放量

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　　2024 年10 月31 日，保隆科技公告2024 年三季报：2024Q3 公司实现收入18.43 亿元，同比/环比+19.75%/+8.34%；实现归母净利润1.00 亿元，同比/环比-35.21%/+24.87%；实现扣非归母净利润0.91 亿元，同比/环比-30.60%/+71.19%。


　　投资要点:


　　2024Q3 公司收入端稳健增长，利润端受股权激励费用及去年同期高基数影响短期承压。收入端，2024Q3 公司实现收入18.43 亿元，同比/环比+19.75%/+8.34%。公司收入端环比增长主要得益于下游优质客户销量环比向上，如比亚迪、理想，2024Q3 销量环比提升14.7%/19.0%。分业务来看，2024 年前三季度，公司TPMS 业务实现营收16.21 亿元，同比+21.23%；金属管件业务实现营收11.17亿元，同比+6.23%；气门嘴业务实现营收5.88 亿元，同比+6.49%；空气悬架业务实现营收6.28 亿元，同比+28.86%；传感器业务实现营收4.71 亿元，同比+38.03%，公司各项业务均实现快速增长。利润端，受2024Q3 股权激励费用同比较多且2023Q3 股权投资收益较多影响，2024Q3 公司实现归母净利润1.00 亿元，同比-35.21%。


　　费用端，期间费用率环比优化明显。公司Q3 期间费用率为17.78%，同比/环比+0.04pct/-1.77pct。我们认为，随着后续公司股权激励费用逐步减少，公司盈利能力有望修复提升。


　　新项目定点持续收获，产能布局加速完善。根据公司公众号，2024 年以来陆续收获多个定点项目，产品涵盖TPMS、空气悬架系统前后空气弹簧总成、控制器、数字高清摄像头、双目立体摄像头和轮速传感器等，其定点客户包括自主品牌车企、新能源车企、全球头部车企和全球高端品牌车企等。此外，公司与比博斯特签署战略合作与投资协议，将在汽车智能底盘领域进行深度合作。产能方面，2024 年，公司合肥园区二期和上海松江新厂区的新建厂房将陆续投入使用，提高空气悬架系统产品和TPMS 的产能布置；匈牙利生产园区将加速产能新建，从而进一步扩大传感器和空气悬架业务的规模和全球布局。


　　盈利预测和投资评级


公司基于传统主业TPMS，陆续开发空悬、传感器、ADAS 等业务，在传统主业稳定增长的基础上，随着汽车智能化渗透率提升，空悬、传感器等业务已经进入快速放量期，公司未来增长确定性高。考虑公司最新情况，我们对公司的盈利预测进行相应调整，预计公司2024-2026 年实现营业收入71、87、107亿元，同比增速为20%、23%、22%；实现归母净利润3.98、5.42、6.84 亿元，同比增速5%、36%、26%；EPS 为1.88、2.56、3.22元，对应PE 估值分别为20、15、12 倍，看好公司未来发展，维持“买入”评级。


　　风险提示1）汽车市场销量增速不及预期；2）公司新客户订单开发不及预期；3）新品研发进度不及预期；4）行业竞争加剧；5）原材料成本上升风险；6）产能投放不及预期。

□.戴.畅    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司