劲仔食品(003000):2024Q3注重经营质量 净利率持续提升
投资要点
公司2024Q3 收入略低于预期,主要是线上渠道拖累,但公司净利率保持持续提升,经营质量良好,大单品发展路径清晰,继续看好公司长期发展。
24Q3 收入略低于预期,利润保持高增
2024 年前三季度实现收入17.72 亿元,同比增长18.65%;实现归母净利润2.15亿元,同比增长61.20%;实现扣非净利润1.89 亿元,同比增长72.89%。
2024Q3 实现收入6.42 亿元,同比增长12.94%;实现归母净利润0.71 亿元,同比增长42.58%;实现扣非净利润0.67 亿元,同比增长77.83%。24Q3 收入略低于市场预期,利润增速处于业绩预告中值。
线上渠道仍在调整期,对收入略有拖累,线下渠道表现良好从渠道来看:线下渠道拓展顺利,流通渠道及 BC 超等高势能渠道拓展稳定,零食专营系统覆盖超 100 家客户、3 万家门店,前三季度营收同比增长超 100%。
线上渠道略有下滑, 电商新媒体渠道表现稍弱。
从品规来看:小包装产品占比 51%左右,同比增长约 25%,大包装+散称产品占比 49%左右,其中散称产品增速较快;
从品类来看:报告期内主要品类休闲鱼制品、禽类制品、豆制品、蔬菜制 品均实现双位数稳定增长。
毛利率和净利率均实现同比提升
毛利率受到成本红利持续提升。24Q1-Q3 公司毛利率为30.28%,同比+3.81pct;24Q3 毛利率实现30.06%,同比+3.26pct。
费用率保持相对稳定。24Q1-Q3 实现销售/管理/研发/财务费用率分别为12.46%/3.55%/1.96%/-0.73%,同比+1.02/-0.23/+0.08/-0.33pct;24Q3 销售/管理/研发/财务费用率为12.24%/3.40%/1.99%/-0.28%,同比 +0.30/-0.37/+0.01/-0.10pct。
经营质量持续提升,净利率提升。24Q1-Q3 公司净利率为12.24%,同比+3.19pct;24Q3 净利率实现11.17%,同比+2.17pct。
略调整此前盈利预测,维持买入评级
短期来看,公司线上渠道仍在调整阶段,对于收入有所拖累,但目前各项策略相继实施,线上渠道有望在四季度有所改善;小鱼基本盘增长保持稳定,鹌鹑蛋增长潜力较大,新品后续上新有望进一步拉动单品规模的扩大。考虑到公司Q3 收入略低于预期,略调整此前盈利预测,预计2024-2026 年收入分别为24.88/30.32/36.48 亿元,同比分别为20.48%、21.87%、20.31%;预计实现归母净利润分别为2.98/3.66/4.55 亿元,同比分别为42.40%、22.72%、24.30%。预计EPS 分别为0.66/0.81/1.01 元,对应PE 分别为18.50、15.07、12.13 倍。
风险提示:渠道拓展不及预期,大单品拓展不及预期,食品安全问题等。
□.杨.骥./.杜.宛.泽 .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司
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