希荻微(688173)：筹划并购 业绩继续承压

整合更进一步，未来增长可期


　　2024年11月5日，公司发布关于筹划发行股份及支付现金购买资产事项的停牌公告，以发行股份及支付现金的方式购买深圳市诚芯微科技股份有限公司100%股份并募集配套资金。


　　诚芯微是一家专注于模拟及数模混合集成电路研发、设计和销售的高新技术企业。公司主要产品包括电源管理芯片、电机类芯片、MOSFET和电池管理芯片等多种集成电路产品。公司产品具有较强的拓展性和适用性，可广泛应用于汽车电子、通用电源、家电、3C类产品等多个领域，满足不同下游市场的多样化需求。借助于严格的质量管理体系和产业资源优势，公司已成为我国主要的全方案电源管理芯片供应商之一，可以为客户提供完整的系统解决方案。


　　行业竞争加剧，主业压力犹存


　　2024前三季度，希获微实现营收3.45亿元（同比增速32.10%)，归母净利润-1.95亿元（同比增速-1311.50%)；其中，2024Q3单季度公司实现收入1.15亿元（同比增速-15.78%，环比增速7.24%)，归母净利润-0.78亿元（同比增速-225.06%，环比增速-13.51%)。由于模拟芯片行业竞争趋于激烈，市场“以价换量”趋势明显，公司部分老产品面临价格下行压力，且部分高毛利率的新品放量需要一定时间，导致公司的毛利率下降。


　　投资建议


　　预计公司2024-2026年分别实现归母净利润-1.79亿元、-0.95亿元、0.24亿元。当前股价对应PE分别为-27.10、-51.09、201.34倍。公司有机研发的AI服务器电源、硅负极电源芯片，以及无机并购获得的多项业务，有望对公司业绩贡献超预期的弹性，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　下游消费疲软的风险、客户集中的风险、新品研发不及预期的风险、行业竞争加剧的风险

□.刘.牧.野    .中.航.证.券.有.限.公.司