领益智造(002600)：Q3营收创新高 净利润同环比齐增长 拐点已现

事件：10 月31 日，领益智造发布2024 年三季度报告。1）2024 前三季度：公司实现营收314.85亿元，同比增长27.75%；实现归母净利润14.05 亿元，同比下滑24.85%；实现扣非后归母净利润11.87 亿元，同比下滑29.54%。2）2024 年第三季度：公司实现单季度营收123.65 亿元，同比增长32.14%；实现单季度归母净利润7.13 亿元，同比增长14.68%；实现单季度扣非后归母净利润6.13 亿元，同比增长0.24 %。


　　Q3 单季度收入创历史新高，基本面迎来拐点。得益于苹果iPhone16 新品发布和第三季度出货量的稳健增长，公司Q3 单季度收入创历史新高，且首次突破百亿元。IDC 数据显示Q3 苹果全球智能手机销量约5600 万台，同比增长3.5%，彭博社报道称iPhone16 系列上市前三周中国销量同比增长20%，且Pro/Pro Max销量同比增长44%。公司作为苹果核心供应商之一，预计高端新品占比提升将给公司带来更多单机价值量增长。盈利能力方面，公司Q3 单季度毛利率17.21%，同比下降4.2pct，环比提升2.19pct；Q3 单季度净利率5.76%，同比下降0.9pct，和环比提升3.28pct。费用端，汇兑损失增加导致公司Q3 单季度财务费用2.09 亿元，同比、环比均大幅增加。出于审慎性原则，公司Q3 计提资产减值损失、信用减值损失公司合计2.36 亿元，较23Q3 同比增加1.63 亿元。在以上汇兑、减值等因素影响下，公司Q3 净利率仍然实现了环比显著改善，我们认为公司基本面已明显迎来拐点。


　　苹果/安卓广泛布局，打造AI 终端散热/电池/快充等精密件龙头，Q4 业绩有望持续亮眼。公司消费电子客户涵盖苹果、华为、荣耀、小米、OPPO、vivo、传音、联想、三星等品牌厂商，是精密功能件/结构件隐形冠军。苹果业务方面，公司精密功能件/结构件涉及iPhone/iPad/Mac 等产品线，具备石墨膜/热管/VC 均热板等散热零部件及系统解决方案能力和苹果原装充电器代工能力。散热业务方面，公司可提供石墨、VC 均热板、中板中框等多种复合结构散热产品，VC 均热板可提供铜、不锈钢、纯钛等多种材质。随着10 月份更多安卓旗舰新机发布，预计公司Q4 业绩有望继续取得亮眼表现。


　　投资建议：鉴于公司Q3 业绩取得较好表现，我们上调公司2024 至2026 年营业收入预测至418.23 亿元/511.00 亿元/593.81 亿元，上调公司归母净利润预测至20.03 亿元/30.94 亿元/41.33 亿元，以11 月05 日收盘价计算，对应2024 年至2026 年 PE 分别为31.87 倍/20.64 倍/15.45 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧风险；汇率波动风险；大客户依赖风险。

□.陈.蓉.芳./.张.威.震    .德.邦.证.券.股.份.有.限.公.司