弘信电子(300657)：定增彰显信心 加码布局AI算力+FPC

事件：11 月7 日，弘信电子发布《2024 年度向特定对象发行股票预案》，本次向公司实际控制人李强先生发行股票募集资金，发行价格为14.20 元/股。


　　实控人全额认购定增，加码AI 算力+FPC 领域。公司本次定增发行股份数量不超过48,841,005 股，本次募集资金预计在3 亿至6 亿元人民币之间，所筹资金在扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。定增所得资金将用于充实AI算力相关领域的研发投入，进一步承接在行业下游驱动及政策引领下智能算力的快速增长机遇，为公司打造第二增长引擎。同时，资金还将用于支持公司FPC 业务的扩张，以满足下游应用领域的拓展需求和渗透率提升所带来的市场增量。李强先生为公司董事长、实际控制人，全额认购本次发行的股票有利于向市场以及中小股东传递积极信号，彰显其对公司未来发展前景的信心。


　　前三季度业绩亮眼，AI 赋能助力扭亏为盈。2024 年前三季度公司实现营收44.49 亿元，创历史新高，同比增长81.40%；归母净利润0.55 亿元，扭转了自2021 年以来的亏损局面；销售毛利率达10.33%，同比增长7.11pcts；研发费用共计1.03 亿元。单季度来看，3Q24 公司实现营收14.11 亿元，同比增长44.26%；归母净利润0.06 亿元，同比扭亏；销售毛利率为9.73%，同比增长5.23pcts。随着AI 基础设施的迭代及算力资源服务的快速发展，公司前瞻布局AI 算力领域，有望在AI 浪潮中占据有利位置，进一步提升盈利能力。


　　绑定核心客户，海外算力双重护航。公司深耕FPC 领域，已成为华为Mate60 全系列屏幕软板的核心供应商，随着大客户的回归，以及折叠屏、AI 手机、AI PC 催生新的软板需求，公司FPC 稼动率有望实现稳步提升，价格亦实现修复。在算力领域，公司致力算力建设与算力资源服务业务双翼发展，公司与甘肃天水政府合作，投资10 亿元建设AI 算力服务器智能制造基地，一期年产2 万台AI 算力服务器已建成投产；公司助力庆阳智算中心在2023 年实现3000P 算力落地，并计划于2024 年底达到5 万P 算力，打造国内最大的AI 智算中心。公司通过安联通+燧弘华创打通英伟达算力与国产算力相结合的模式，确保客户在算力卡性能、安全性方面得到双重满足。同时，公司为智谱、百川等多个头部大模型公司提供算力支持，与首都在线签订3 年3 亿元的《算力服务协议》，预计将显著拓宽公司算力资源服务业务规模，为教育、智能制造、自动驾驶、医疗、智慧城市等多个领域提供领先的AI 解决方案。


　　投资建议：预计公司24/25/26 年实现归母净利润1.43/4.32/7.55 亿元，对应当前股价PE 分别为68/23/13 倍。公司FPC 业务在大客户回归、AI 终端及折叠屏拉动下有望迎来业绩修复，我们看好公司在算力建设及算力资源服务业务的前瞻布局和资源优势 ，维持“推荐”评级。


　　风险提示：AI 应用落地不及预期，消费电子疲软，行业竞争加剧

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