凯莱英(002821):新签订单持续增长 海外布局稳步推进
公司发布2024 年三季报:前三季度公司实现营收41.4 亿元(yoy-35%),剔除大订单yoy+4.5%,归母净利润7.1 亿元(yoy-68%),扣非归母净利润6.6亿元(yoy-67%);其中,Q3 单季度实现营收14.4 亿元(yoy-18%、qoq+11%),剔除大订单yoy+12.2%,归母净利润2.1 亿元(yoy-60%、qoq-2.8%),扣非归母净利润2.2 亿元(yoy-54%、qoq+11%)。
持续深耕大药企,Q3 毛利率环比提升:剔除大订单影响,前三季度实现收入yoy+4.5%;其中,大药企作为公司重要的收入来源,剔除大订单收入yoy+11.1%、占比约48.6%。单Q3 毛利率46.3%、环比提升5.6pct,我们预计毛利率提升主要与业务结构变化、公司持续优化管理以及强化成本控制等有关。
常规业务稳步推进,新兴板块预计Q4 恢复增长态势:
小分子 CDMO 业务:大订单影响基本消化。前三季度实现收入33.9亿元(yoy-39.1%),剔除大订单影响yoy+7.7%;其中,Q3 单季实现收入11.9 亿元,剔除大订单影响yoy+18.9%。
新兴业务:受国内投融资影响短期受挫,预计Q4 恢复增长。前三季度实现收入7.5 亿元(yoy-8.4%),Q3 单季度收入yoy-13.3%;根据在手订单情况,预计Q4 新兴业务将重新恢复增长态势。多肽业务竞争优势明显,公司已获得多个跨国药企的多肽临床中后期项目,与国内重要客户签订GLP-1 商业化订单;产能方面,公司多肽固相合成产能超20,000L。
加速全球化布局,欧洲基地开始承接订单:今年5 月,公司宣布获得辉瑞英国Sandwich Site,系公司首个欧洲研发及中试基地,目前已投入运营并承接订单,海外产能建设有利于完善公司全球供应链体系,持续深化与海外客户合作,实现多方共赢的局面。
维持“增持”投资评级。公司坚持技术驱动发展,积极推进全球化布局,核心小分子CDMO 业务提质增量,多肽等新兴业务持续提升竞争力。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为10.0、11.6、13.3 亿元,对应PE 分别为33、28、25x。维持“增持”投资评级。
风险提示:地缘政治、下游需求放缓、新业务拓展不及预期等风险。
□.梁.广.楷./.许.菲.菲 .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司
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