莱特光电(688150)：OLED材料国产化提速 双层OLED驱动新成长

投资要点


　　一句话逻辑


　　莱特光电是一家国内OLED 发光材料龙头厂商，受益国内OLED 面板厂商产能扩厂/份额提升+发光材料国产化提速，同时双层OLED 等新型显示技术商业化有望进一步拉动全球发光材料需求，驱动公司未来盈利超预期。


　　超预期点


　　国内OLED 面板厂产能及份额提升；OLED 发光材料国产化进度；双层OLED等新型显示技术商业化进程超预期。


　　驱动因素


　　国内OLED 面板厂商高世代线扩展顺利推进，OLED 材料国产化加速提升，双层OLED 商用化进程优于预期等。


　　与众不同的认知


　　市场认为传统OLED 手机需求放缓，发光材料国产化难度较大，同时对双层OLED 产品商业化速度等存在较大不确定性。


　　我们认为对公司来讲，其成长性在于多重逻辑叠加，国内OLED 面板厂商扩产在即+全球份额提升+OLED 材料国产化提速+公司品类扩张+双层OLED 驱动新成长，业绩有望持续优于预期。产业跟踪渠道显示，24Q2 以来苹果、华为、荣耀等已陆续推出首款搭载双层OLED 屏幕的相关平板或者手机产品，24Q4 有望见到更多手机品牌厂商采用双层OLED 方案作为旗舰配置。


　　催化剂


　　下游国内面板厂OLED 高世代线扩产落地；OLED 在PC/PAD 等显示终端产品渗透率提升；国内面板厂商OLED 发光材料验证及导入进度；搭载双层OLED 各消费电子终端新品发布。


　　检验及跟踪指标


　　下游国内面板厂OLED 高世代线扩产进度；OLED 材料国产化率水平；搭载双层OLED 方案手机及Pad 等新品销量反馈。


　　盈利预测与估值


　　预计公司 2024~2026 年营收分别为5.58/9.18/12.68 亿元，同比增长85.58%/64.56%/38.11%；归母净利润为1.82/3.21/4.52 亿元，同比增长136.79%/76.16%/40.73%，对应 2024~2026 年EPS 分别为0.45/0.80/1.12 元， PE分别为52.99/30.08/21.37 倍，给予公司“买入”评级。


　　综合考虑OLED 面板厂商持续扩产、OLED 面板渗透率持续提升、OLED 材料国产替代加速的产业背景，叠加双层OLED 新技术驱动发光材料需求量显著提升，暂给予2025 年45 倍PE，对应目标价36 元，对应141 亿市值，现价看40-50%收益空间。


　　风险提示


　　下游需求复苏不及预期的风险，技术升级迭代的风险，市场竞争加剧的风险。

□.蒋.高.振./.孙.华.圳./.赵.洪./.苗.霄.寒    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司