美亚光电(002690)：短期业绩承压 静待医疗设备新品放量

事件描述


　　公司发布2024 年三季度业绩报告，2024Q1-3 实现营收15.78 亿元，同减4.78%；实现归母净利润4.5 亿元，同减20.09%；实现扣非归母净利润4.4 亿元，同减20.14%。


　　事件点评


　　单Q3 营收、业绩均承压。分季度来看，公司2024Q1-3 分别实现营收3.31、5.99、6.48 亿元，同比增速分别为-18.57%、6.87%、-6.11%；实现归母净利润1.01、1.71、1.78 亿元，同比增速分别为-19.30%、-22.71%、-17.88%。公司单三季度仍承压，与口腔医疗行业受宏观经济景气度资本开支下降有关。


　　毛利率承压，费用率有所上行。2024Q1-3，公司毛利率同减1.80pct 至50.45%，其中单三季度毛利率同减2.06pct 至49.82%。费用率方面，公司Q1-3 期间费用率同增4.46pct 至20.39%，其中销售费用率同增2.19pct 至11.83%；管理费用率同增0.31pct 至4.55%；财务费用率同增1.13pct 至-1.99%；研发费用率同增0.82pct 至6%。


　　CBCT 销量突破20000 台，行业有望筑底向上。10 月24 日，上海口腔展DenTechChina2024 启幕，在展期间，美亚口腔CBCT 也迎来了销量突破20000 台的重要时刻。展望未来，需求端，我们认为随着人口老龄化，行业设备保有量持续向上的趋势不会改变，但是宏观经济承压可能会导致设备保有量增速放缓，这也是近几年行业需求下降的重要原因；同时，行业设备保有量的持续增加也有望带动更新需求，CBCT 出海放量也有望带来新市场，行业销量有望企稳回升。价格端，随着二三线小品牌的逐步出清，整体价格体系有望维持趋于稳定。


　　医疗设备新品有望打造新增长点。医疗设备新品方面，脊柱外科手术导航设备已在多家医院进行示范性推广并成功辅助200 多例手术实施；移动式头部CT 已在多家医院进行了临床应用，并取得了良好的临床效果。公司正持续加大新产品的市场推广力度，有望打造新增长点。


　　盈利预测与估值


　　预计公司2024-2026 年营业收入为22.83、25.29、27.80 亿元，同比增速为-5.87%、10.79%、9.90%；归母净利润为6.37、7.08、7.88亿元，同比增速为-14.52%、11.14%、11.32%。公司2024-2026 年业绩对应PE 分别为22.31、20.07、18.03 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：


　　新品开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。

□.刘.卓./.陈.基.赟    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司