澳华内镜(688212)：医院端软镜设备新增和替换需求不断增加 看好公司未来前景

公司2024 年第三季度营业收入1.47 亿元（同比增加5.39%），归母净利润0.32 亿元（同比增加345.17%），扣非归母净利润0.16 亿元（同比增加309.81%）。


　　公司2024 前三季度营业收入达5.01 亿元（同比增加16.79%），归母净利润0.37 亿元（同比下降17.45%），扣非归母净利润0.15 亿元（同比下降55.24%）。


　　公司2024Q3 销售毛利率63.95%（同比下降10.38 pp），销售净利率21.35%（同比增加15.80 pp）。


　　截至2024 年第三季度末，公司的应收账款达2.76 亿元（环比2024 年中报减少约700 万元），公司的存货达2.54 亿元（环比2024 年中报增加约1800万元）。


　　盈利预测。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为0.85、1.13、1.38亿元，EPS 分别为0.63、0.84、1.03 元/股，基于公司是内镜领域的内资第一梯队公司，我们给予公司2024 年65-85 倍PE，合理价值区间41.15-53.81元/股，给予公司2024 年7-12 倍PS，合理价值区间42.37-72.63 元/股，综合两种估值方法，公司合理价值区间42.37-53.81 元/股，给予“优于大市”评级。


　　风险提示。新品放量不达预期，反腐导致医院采购预算缩减，竞争格局加剧导致价格下降等。

□.余.文.心./.贺.文.斌./.孟.陆    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司