天华新能(300390)：利润保持韧性 锂资源布局不断完善

投资要点


　　锂盐价格弱势背景下公司利润保持韧性。2024 前三季度公司实现营业收入54.5 亿元，同比下降38.8%；实现归母净利润9.23 亿元，同比下降49.3%；实现扣非后归母净利润6.0 亿元，同比下降60.7%。公司2024Q3 实现收入17.4 亿元，同比下降23.3%，环比下降11.2%；实现归母净利润0.88 亿元，同比下降80.2%，环比下降73.4%；实现扣非后归母净利润0.80 亿元，同比下降77.0%，环比下降69.6%。


　　公司锂资源布局方式包括共同投资和包销权。公司积极布局锂精矿供应渠道，已经与 Pilgangoora、 AMG、 AVZ、环球锂业等上游锂精矿资源生产企业签订了长期采购包销协议，形成了稳定、优质的原材料供应体系。 同时，公司不断拓展上游锂资源原材料的供应，先后在刚果（金）、津巴布韦、尼日利亚等国通过共同投资、获取包销权等方式，增加新的锂资源项目储备。公司始终密切关注优质的锂矿资源，持续在全球范围内开拓优质的锂矿资源标的，并通过不断扩大上游锂精矿的合作范围，保障原材料的稳定保质供应。


　　公司防静电超净技术和医疗器械业务保持稳步发展。经过在防静电超净技术行业多年的深耕发展，公司积累了优质的客户资源、拥有先进的技术及生产工艺，通过为客户提供高品质、多品种、低成本的产品和快速响应能力，持续为客户创造价值并保持行业领先地位。宇寿医疗是专业从事医疗器械研发、制造、销售和服务的国家高新技术企业，凭借多年积累的医疗器械产品研发和制造能力，已与国内外知名企业、客户建立了长期合作，围绕客户提出的市场及应用需求，进行新产品研发、规模化生产及市场销售。


　　【投资建议】


　　根据最新锂盐价格和公司三季报财务数据，我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为70.9 亿元、77.0 亿元和91.9 亿元；归母净利润分别为10.3 亿元、11.46 亿元和14.6 亿元，对应EPS 分别为1.24 元、1.37 元和1.75 元，对应PE 分别为24.3 倍、22.0 倍和17.2 倍。鉴于公司在碳酸锂价格弱势背景下利润保持韧性，我们首次覆盖，给予“增持”评级。


　　【风险提示】


　　锂盐产销量不及预期；


　　锂盐价格不及预期；


　　新项目建设或者投产不及预期。

□.周.旭.辉./.程.文.祥    .东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司