长盈通(688143)：下游需求有序恢复 加强产业协同布局

公司发布2024 年第三季度报告，2024 年前三季度实现营业收入1.83 亿元，同比上升36.80%；归母净利润为-0.04 亿元，同比下降230.34%。


　　下游需求有序恢复，优化供应链承担违约赔偿导致亏损。2024 年前三季度实现营业收入1.83 亿元，同比上升36.80%；归母净利润为-0.04 亿元，同比下降230.34%；2024Q3，公司实现营业收入0.47 亿元，同比上升56.92%；归母净利润-0.19 亿元，同比下降-57.54%。下游需求有序恢复，公司重要军工客户订单量增加，保偏光纤及光纤环器件交付数量增加，带来公司营收大幅增长。公司2022 年与特种光纤供应商长飞光纤签订采购框架协议，但目前采购长飞光纤的成本远高于自产光纤，如果仍然按照框架协议执行采购计划，则销售成本较高，对利润影响较大，同时也占用公司流动资金，增大公司经营风险。基于此，公司在本季度解除了框架合作协议，赔偿违约金1000 万元，导致公司前三季度业绩转跌。


　　经营规划目标明确，三大产线同时发力。公司明确产业三大增长曲线规划，巩固第一曲线传感，专注光纤陀螺综合解决方案和光纤水听器配套解决方案，深耕惯性导航和海洋防务领域，助力航天大国和海洋强国建设；开拓第二曲线传能，推出光纤激光器上游配套解决方案，应用于医学治疗、工业激光器、测试计量；发展第三曲线，热管理与下一代光通信，提出热管理解决方案和AI 大算力配套解决方案，发力热控制系统、储能系统、光纤通信。同时，公司将围绕战略发展目标，进行自主技术创新，促进科研成果转化，同时打造多元化产品布局，参加国际展会，加大拓展海内外市场，提高产品的海外知名度。


　　重要收购初步敲定，光通信业务产业协同呼之欲出。10 月31 日晚间，长盈通发布公告，宣布公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买武汉生一升光电科技有限公司（以下简称“生一升光电”）100%股权，并募集配套资金，目前已与生一升光电的相关股东签署了《股权收购意向协议》。生一升光电聚焦光通信器件的技术研究、产品开发、生产制造及服务，目前与光迅科技、烽火通信、海信宽带、永鼎光电子、仕佳光子等企业达成战略合作伙伴关系。


　　此次收购完成后，长盈通与生一升光电将在光通信领域形成产业协同，有助于公司在光通信产业链上实现更高效的资源整合和业务拓展。


　　维持“强烈推荐”投资评级：预计公司2024/2025/2026 年归母净利润为0.39、0.95、1.31 亿元，对应估值70、29、21 倍，维持“强烈推荐”评级。


　　风险提示：军品采购订单出现波动，市场竞争加剧。

□.王.超./.廖.世.刚    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司