英维克(002837)：业绩持续高增 算力液冷放量在即

主要观点：


　　2024 年三季度业绩优异，持续看好公司发展公司发布2024 年三季报， 第三季度实现营业收入11.59 亿元，同比增长39.16%；实现归属于上市公司股东的净利润1.69 亿元，同比增长43.06%；实现扣非净利润1.63 亿元，同比增长52.19%；基本每股收益0.23 元，同比增长43.75%。


　　把握数字化浪潮，为企业数字化转型提供高效温控保障液冷技术，是使用流动液体将计算机内部元器件产生的热量传递到计算机外，以保证计算机工作在安全温度范围内的一种冷却方法，可以极大程度降低系统的PUE 值，从而达到节能增效的效果。液冷技术，通常可以分为，直接式和间接式液冷。直接式液冷包括浸没式和喷淋式；间接式液冷也就是通常我们所说的冷板式液冷，也是我们目前为止数据中心液冷、电信行业液冷等领域最为常用的液冷方式。


　　冷板式液冷主要包括一次侧和二次侧，一次侧主要包括冷源、水泵等；二次侧主要包括冷板、管路、接头、水泵、CDU、Mainfold、冷却液等。公司全链条布局液冷解决方案，通过点滴积累与持续努力，致力成为专业精密环境控制领域的国际一流企业。


　　持续增加研发投入，紧跟精密温控下游行业需求公司是业内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，致力于为云计算数据中心、算力设备、通信网络、电力电网、储能系统、电动汽车充电桩、工业自动化、电源转换等领域提供设备散热解决方案，为客车、重卡、冷藏车、地铁等车俩提供相关车用的空调、冷机等产品及服务，并为人居健康空气环境推出系列的空气环境机。


　　公司2024 年前三季度研发费用2.26 亿元，同比2023 年前三季度增加32.46%，通过持续的研发投入，公司紧跟市场需求，储能温控以及数据中心温控逐渐形成规模收入，持续看好公司将持续受益于数字化浪潮以及算力液冷。


　　投资建议


　　我们看好公司2024 年数据中心液冷、充电桩业务，维持盈利预测为：


　　2024-2026 年营业收入为47.24/61.94/78.85 亿元；2024-2026 年预测归母净利润分别为5.29/7.00/8.93 亿元；2024-2026 年对应的EPS 为0.71/0.94/1.20 元。公司当前股价对应的PE 为44/34/26 倍，维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　1）技术研发突破不及预期；2）下游需求不及预期；3）核心技术人员流失；4）原材料成本大幅波动影响毛利率；5）市场竞争加剧影响毛利率的风险。

□.张.帆    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司