华电科工(601226)：销售合同增长迅速 积极布局氢储醇氨

投资要点：


　　维持增持。受海上风电行业景气度修复不及预期影响，下调预测 2024-2026 年EPS0.20/0.24/0.28(原0.24/0.29/0.33)元对应增速134%/22%16%。


　　维持目标价7.95 元，对应2024 年39.8 倍PE。


　　前3 季度新签销售合同增长61.6%，三大制氢项目成功实现商业运营。


　　(1)2024 年前3 季度营收49.26 亿元同增25.1%，归母净利1.08 亿元同增29.9%。2024 年前3 季度新签销售合同95.32 亿元，同增61.6%。(2)氢能方面内蒙古、辽宁和青海三大制氢项目均成功实现商业运行。(3)港口机械业务通过国家起重运输机械质量检验检测中心效率检测认证并取得效率检测证书，港口全自动化轨道式集装箱起重机完成总体方案研发，正在推进成果转化。(4)公司名称由“华电重工股份有限公司”变更为“华电科工股份有限公司”，9 月11 已完成工商变更登记手续并取得营业执照。


　　热能工程已取得多种资质，海上风电业务分布10 余省份。(1)2024 年8月国新办发布《中国的能源转型》指出积极推进煤电机组节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”。公司积极开展发电机组能效提升、管道流动和传热、空冷岛等数值模拟分析工作，已取得多种热能工程资质。(2)沿海省份“十四五”海上风电开工建设计划容量超80GW，新增容量超40GW，目前全国已核准未建容量为27GW。公司参建海上风电项目超30 个，完成风电基础施工600 套、风机安装640 台、敷设海底电缆超1000 公里。业务分布江苏、浙江、福建等10 余省份及越南金瓯。


　　重力储能、醇氨和熔盐储热业务多点发力，积极布局新型能源系统。(1)在重力储能领域稳步推进运动仿真系统开发工作，加入南方电网储能开发创新联合体研究平台并联合国内知名高校及企业开展重力储能科技示范项目的申报工作。(2)醇氨方面开展万吨级合成氨工艺多稳态优化及柔性调控技术研究，已获3 项绿氢耦合绿氨装备发明专利授权，自主研发“燃氨替油”稳燃、锅炉全工况下氨煤混烧锅炉深度调峰技术，积极跟进辽宁、吉林、越南、印尼等风光电制氢醇一体化项目。(3)熔盐储热方面已为西北、东北多家火电厂基于熔盐储热的机组深度调峰项目提供建议书，开展火电机组基于熔盐储热系统的深度调峰技术攻关。


　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，新型业务推进低于预期等。

□.韩.其.成./.郭.浩.然    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司