禾迈股份(688032):受欧洲需求影响业绩承压 关注公司海外户储市场拓展及阳台微储放量情况
核心观点
公司发布2024 年第三季度报告,24 年Q1-Q3 公司实现营业收入12.66 亿元,同比下降10.12%;归母净利润2.46 亿元,同比下降40.88%。前三季度受欧洲市场需求同比下滑影响,公司业绩承压。
公司微型逆变器产品毛利率整体保持稳定,专为工商业场景及大型住宅项目设计的微逆新产品有望提升公司市场竞争力。公司户用储能、阳台微储业务初显成效,有望贡献业绩弹性。后续关注公司海外户储市场拓展及阳台微储放量情况。
事件
公司发布2024 年第三季度报告。
24 年Q1-Q3 公司实现营业收入12.66 亿元,同比-10.12%;归母净利润2.46 亿元,同比-40.88%;扣非归母净利润2.32 亿元,同比-39.06%。单季度来看,24Q3 实现营业收入3.58 亿元,同/环比+4.36%/-37.86%;归母净利润0.58 亿元,同/环比-13. 4%/ -51.81%;扣非归母净利润0.47 亿元,同/环比-2.78%/-60.17%。
简评
受欧洲市场需求同比下滑的影响,公司前三季度业绩承压。24 年Q1-Q3 公司实现营业收入12.66 亿元,同比下降10.12%。公司三季度承压主要系欧洲需求下滑影响。公司以微型逆变器为主业,微型逆变器营收中欧洲占比较高,7、8 月份由于欧洲假期导致出货量有所下降。
户用储能、阳台微储业务初显成效,后续有望贡献业绩弹性。报告期公司户用储能在区域覆盖上达到了公司年初制定的目标,通过调整战略往亚太区域发展也获得了一定的效果。阳台微储方面,公司于8 月底正式对外销售阳台微储,因此三季度对于销售额的贡献不大,但是得到客户认可。
盈利能力方面,公司毛利率实现同环比增长。24Q3 公司毛利率、净利率分别为49.54%/16.01%,分别同比+0.43pct/-3.27pct,环比+2.92pct/-5.06pct。
24Q3 公司期间费用率达43.0%,同比+6.9pct,环比+19.6pct。24Q3 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为15.9%、13.7%、21.8%、-8.4%,分别同比+4.0pct/+4.4pct/+5.5pct/-6.9pct, 分别环比+6.7pct/+5.9pct/+9.6pct/-2.7pct。
盈利预测:预计公司2024-2025 年实现归母净利润3.3、6.3 亿元,对应12 月2 日PE 为46.3/24.5 倍, 维持买入评级。
风险分析
1、市场竞争加剧风险。光伏行业技术迭代迅速且参与者众多,若公司在技术研发、产品性能优化、成本管控等方面无法保持领先或优于竞争对手的态势,会对公司整体业绩产生冲击。2、海外市场政策变动风险。公司在欧洲及北美等海外市场营收占比较高,若海外市场所在国家或地区的补贴政策大幅削减、贸易保护主义加剧等政策变动发生,将给公司海外业务营收与盈利带来较大不确定性。3、市场拓展不及预期的风险。受价格优势和市场空间影响,公司调整战略,目前将户用储能业务往亚太区域发展,但受当地市场竞争、政策法规等多种因素影响,仍可能面临市场份额难以提升问题。
□.朱.玥./.任.佳.玮 .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司
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