京仪装备(688652)：24Q3业绩同比高增 持续研发投入稳固领先地位

事件：公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营收7.72 亿元，同比+27.84%；实现归母净利润1.30 亿元，同比+11.14%；实现扣非净利润1.03 亿元，同比+11.06%。其中，公司2024 年Q3 实现营收2.67 亿元，同比+53.42%，环比-6.73%；实现归母净利润0.50 亿元，同比+29.53%，环比-3.28%；实现扣非净利润0.43 亿元，同比+98.53%，环比+8.06%。


　　业绩保持增长，毛利率水平有所波动：2024 年前三季度，受益于半导体设备市场需求旺盛及公司产品竞争优势，公司业绩保持增长。盈利能力方面，24年前三季度，公司毛利率为32.15%，同比+0.22pcts；净利率为16.80%，同比-2.53pcts，净利率下降主因系研发费用增加。费用方面，2024 年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.26%/5.05%/9.00%/-0.89%，同比变动分别为+0.45/+0.01/+2.04/-0.93pcts，研发费用增长主因系公司在半导体设备领域的技术迭代和新产品开发持续研发投入，及研发人员的薪酬、研发材料费用提升。


　　废气处理设备位居国内第一，客户资源优势凸显：2024 年前三季度半导体专用工艺废气处理设备增速位于行业前列。根据QR Research 数据，公司半导体专用工艺废气处理设备市占率位居国内厂商第一，目前市占率仍在稳步提升。基于当前国际、国内市场现状以及技术发展趋势，在整个产业自主可控、制造业升级转型大背景下，我国半导体设备核心技术的独立性和自主可控的紧迫性日益凸显，因此国内半导体设备行业可能仍将保持较为稳健的增长，公司将继续强化技术和产品核心竞争力，不断深化技术预研和技术储备，持续开拓市场。此外，公司能够根据客户需求并基于现有的技术储备进行产品研发，快速响应客户定制化需求。公司目前已拥有优质、稳定的客户资源，在行业内积累了良好的产品、技术和服务口碑，与主要客户有着稳定的合作关系。


　　下游扩产推动设备市场增长，持续研发投入稳固领先地位：2024 年上半年，全球半导体设备出货总额为532 亿美元，反映了迄今为止整个行业的健康状况。在战略投资的推动下，半导体设备市场已经恢复增长，以支持对先进技术的持续强劲需求。中国半导体产业链下游厂商仍在继续积极投资扩产，部分原因是为了减轻出口管制的影响。包括华虹集团、晶合集成、芯恩、中芯国际和长鑫存储在内的主要厂商正在大力投资以提高产能。公司作为国内实现进口替代的半导体专用设备供应商，高度重视核心技术的自主研发与创新。


　　2024 年前三季度，公司研发费用同比增长65.39%，达到了0.7 亿元，公司未来将围绕半导体专用温控设备、半导体专用工艺废气处理设备、晶圆传片设备不断加大研发投入，以维持整体技术水平处于国内领先、国际先进的水平。


　　维持“增持”评级：公司产品技术水平国内领先、国际先进，是国内唯一一家实现半导体专用温控设备大规模装机应用的设备制造商，目前中国集成电路产业快速发展，但国产化率仍较低，集成电路产业有着较强的国产替代需求。未来公司有望受益下游晶圆制造产业建设加快，半导体设备需求增加，进而打开业绩成长空间。预计公司2024-2026 年归母净利润为1.81/2.35/2.73亿元，对应EPS 为1.08/1.40/1.62 元，对应PE 为51/39/34 倍。


　　风险提示：技术升级迭代的风险；客户集中度较高风险；国际贸易摩擦加剧风险；市场竞争加剧风险。

□.邹.兰.兰    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司