奥比中光(688322)：3D感知打造AI视觉产业中台

投资要点


3D 感知打造AI 视觉产业中台。公司的主营业务是3D 视觉感知产品的设计、研发、生产和销售，主要产品包括3D 视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备。公司依托3D 视觉感知一体化科研生产能力和创新平台，不断孵化拓展新的3D 视觉感知产品系列，已在生物识别、机器人、AIoT、三维扫描等市场上实现了多项具有代表性的商业应用。科学合理的技术体系是公司技术先进性的重要保障。公司构建了“全栈式技术研发能力+全领域技术路线布局”的3D 视觉感知技术体系，在技术纵深上融合了光学、机械、电子、芯片设计、算法、SDK、固件开发等多项复杂学科交叉技术，在技术横向跨度上涵盖结构光、iToF、dToF、双目、Lidar、工业三维测量六大领域。


AIGC 迈入3D 时代，AI 空间智能产业融合发展。空间智能（Spatial Intelligence）是一个多维度的概念，通常指个体在三维物理空间及四维时空中的认知和推理能力，包括感知、推理、决策等方面。而公司的3D 视觉传感器可以实时采集人体、物体及空间的真实三维数据，赋予各类终端感知能力，属于空间智能中感知侧的关键一环。与生成式AI 工具生成的图片或视频等2D 内容不同，以3D 形式生成的内容具有更好的控制性和一致性。当我们把AI 内容提升到3D 层面后，想象力与可操作性将得到统一，生成的3D 世界具有交互性，会加速诞生更多应用场景和需求，相信也将改变我们当下制作电影、游戏、模拟器和其他物理世界数字表现形式的方式。


NeuralFeels 开创新增市场空间。Meta FAIR 团队的NeuralFeels 技术结合了视觉和触觉功能，通过多模态融合的方式，利用RGBD 相机（即3D 视觉传感器）让机器手/灵巧手能够对未知物体持续进行3D 建模，更精确地估计手势操作中物体的姿态和形状。这项技术通过视觉和触觉的结合，实现更准确的姿态跟踪和形状重建，为机器人在复杂环境中的操作提供了新的可能性。今年，公司融合多模态大模型推出了最新2.0 版机械臂方案，能够基于语音指令自动执行一系列复杂任务，识别精度和操作效率均显著提升。截至目前，公司已实现两代多模态大模型在机械臂上的应用部署baseline，初步探索落地3D 视觉传感器、大模型与机械臂等硬件终端的适配结合。在人工智能时代，公司致力于打造“机器人与AI 视觉产业中台”，并高度重视各类AI 技术的研发和创新。


未来，公司将持续提升大模型机械臂/灵巧手等的理解能力、在复杂或动态变化环境中的泛化能力以及人机交互的自我学习能力，根据不同应用需求优化解决方案能力，加速其在各类场景中的落地应用。


投资建议


我们预计公司2024/2025/2026 年分别实现收入5.5/8.5/12亿元，实现归母净利润分别为-0.8/0.1/1 亿元，当前股价对应2024-2026 年PS 分别为28 倍、18 倍、13 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。


风险提示


尚未盈利的风险，3D 视觉感知技术迭代创新的风险，核心技术泄密的风险，核心技术人才流失的风险，宏观环境风险。

□.吴.文.吉    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司