富士达(835640)：高速铜缆完成小批量生产线建设 预计2024归母净利润5 000～5 500万元

业绩预告预计2024 归母净利润5,000～5,500 万元，维持“买入”评级


富士达2024 全年业绩预告，预计2024 实现归母净利润5,000.00～5,500.00 万元，同比下降65.79%～62.37%。2024 年主要受防务市场需求阶段性波动的影响。部分防务项目交付周期调整及项目停滞，导致防务业务收入及利润较2023 年出现下滑。参考业绩预告我们小幅下调2024 年、维持2025-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润0.52/1.05/1.51 亿元（原值0.63/1.05/1.51 亿元），EPS 为0.28/0.56/0.81 元（原值0.33/0.56/0.81元），当前股价对应PE 为86.2X/42.3X/29.4X，鉴于目前富士达已经切入400G 高速铜缆连接器产品，我们维持“买入”评级。


　　定增授权有效期延长，预计 2025 年日常性关联交易提升至4.02 亿元


公司于2024 年12 月17 日召开董事会会议，同意提请股东大会批准将本次发行的股东大会决议有效期、股东大会授权董事会全权办理本次定增相关事宜的有效期延长至2025 年10 月26 日。2025 年预计日常关联交易发生金额总计达到4.02亿元，其中购买原材料、接受加工劳务达到7000 万元，销售商品、提供劳务1.72亿元，2024 年初至12 月18 日实际发生金额为1.15 亿元。


　　主流商业卫星项目参与度高，HTCC 小批量产+切入400G 高速铜缆连接器


富士达长期深耕卫星领域，在主流商业卫星项目（包括千帆星座项目）都有较高的参与度，并在这些项目中占据优势地位。富士达为低轨卫星项目提供射频连接器、射频电缆组件、电缆、微波器件及天线阵面等关键部件。未来几年预期卫星业务将迎来快速的发展，富士达将航天用射频连接器及相关产品的生产作为未来五到十年的重点发展方向。富士达于2023 年已经拉通了所有HTCC 项目的工艺流程，目前，HTCC 项目样品与小批量产已满足高端客户的需求，预计2025 年将实现营收和利润的增长。富士达在高速铜缆领域的布局已取得进展，目前小批量生产线建设已基本完成。此方向聚焦于更高端的产品，特别是针对400G 及以上需求的产品。


　　风险提示：军工下游需求疲软、商业航天竞争加剧、研发受阻风险等。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司