歌尔股份(002241)：声光电多领域创新助力AI眼镜体验升级 耳机组装业务或有望受益新品发布

事项：


2025 年1 月24 日，歌尔股份发布2024 年年度业绩预告：公司预计2024 年度实现归母净利润25.57 亿元-27.75 亿元（YoY+135%-155%），预计实现扣非归母净利润23.22 亿元-24.94 亿元（YoY+170%-190%）。


单季度来看，公司预计2024 年四季度实现归母净利润2.12 亿-4.3 亿元（YoY+8.22%-119.50%）， 预计实现扣非归母净利润2.75 亿-4.48 亿元（YoY+274.49%-507.87%）。


评论：


AI 眼镜新品密集发布，歌尔声光电多领域创新助力AI 眼镜体验升级。据wellsenn XR，2024 年全球AI 智能眼镜销量为234 万台（YoY+588.24%），其中四季度在传统销售旺季的基础上适逢国内外厂商密集发布新品，四季度销量占全年近60%。随着2025CES 及未来更多AI 眼镜新品发布，预计2025 年将迎来AI 眼镜爆发元年。歌尔股份针对AI 眼镜的布局包括声学零部件、整机组装、光机模组、衍射光波导等多个环节，在声学零部件和整机组装环节，公司作为全球声学零部件及XR 行业代工龙头，卡位头部品牌，且亦有望切入部分国内外新进入厂商，或有望受益于行业出货量增长。在技术壁垒和价值量较高的光机模组和光波导环节，歌尔股份亦有较强技术布局，在2025CES 上推出搭载全息波导镜片和Micro LED 光机的轻量化AR 参考设计Mulan 2。此外，歌尔股份进一步参股康耐特光学布局镜片环节，声、光、电多领域创新助力AI 眼镜体验升级。


苹果有望于2025 年推出AirPods Pro3 提振出货，公司卡位良好智能声学整机业务或有望受益。据MacRumors 信息，苹果有望于2025 年发布AirPods Pro3，据悉Apple 正计划重新设计耳塞和充电盒，下一代产品可能相比于AirPodsPro 和Pro2 产生焕然一新的迭代。除外观外，苹果或将升级其声学和健康功能。25 年新品AirPods Pro 的发布有望拉动终端出货量增长，公司作为智能声学整机组装领先厂商或有望受益。


AI 技术进步创造更多终端应用场景，同时或将带动手机等产品声学零组件创新。苹果在2024WWDC 大会上发布首个生成式大模型Apple Intelligence，语音输入为AI 终端主要交互方式之一，语音质量亦成为影响AI 效果的主要因素之一，或有望带动手机等消费电子产品声学零组件创新，推动声学零组件规格提升。公司作为消费电子声学零组件全球龙头，或有望受益端侧AI 落地带来的行业创新趋势。


投资建议：公司声学整机及智能硬件业务带动利润显著修复，且公司为全球XR 行业代工龙头，有望受益于行业出货增长。我们预计公司24~26 年归母净利润为27.07/36.49/44.86 亿元，维持“推荐”评级。


风险提示：终端需求恢复不及预期、XR 行业发展不及预期

□.耿.琛./.岳.阳./.高.远    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司