震有科技(688418)：成功实现扭亏为盈 关注公司卫星业务布局

事件：2025 年1 月24 日，公司发布2024 年年度业绩预告，预计24 年实现规模净利润2300 万元至3300 万元。


　　公司24 年将实现扭亏为盈。公司预计2024 年年度实现归属于母公司所有者的净利润为2300 万元至3300 万元，与上年同期（-8656 万元）相比，将实现扭亏为盈，预计较上年同期增加10956 万元至11956 万元。公司预计2024年年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为800 万元至1200 万元，与上年同期（-9277 万元）相比，将实现扭亏为盈，预计较上年同期增加10077万元至10477 万元。


　　卫星业务逐步进入收获期，助力公司成长。公司是为数不多的可以提供卫星5G 核心网的公司之一，包括高轨卫星和低轨卫星核心网。卫星通信尤其是低轨卫星通信是尖端技术，目前业界只有少数公司能掌握该项技术并将其成功产品化。公司持续完善卫星互联网核心网相关技术与产品能力，完成了卫星星载核心网UPF 软件的研发、卫星接入网网络管理软件的研发。公司24 年已取得某国卫星通信项目的设备及服务项目合同，合同总金额为1.12 亿美元（不含税）；此外还中标多个卫星互联网核心网项目以及手机直连卫星业务相关项目；围绕5G+卫星，持续拓展核心网相关业务，如北斗卫星图片语音多媒体通信项目等。


　　千帆星座方兴未艾，关注公司增长弹性。2025 年1 月23 日，我国在太原卫星发射中心使用长六甲以一箭18 星方式，成功将“千帆星座”第四批组网卫星送入预定轨道。目前垣信卫星已经完成千帆星座72 颗卫星的发射任务及星座连续通讯实测验证，千帆星座全面进入常态化发射组网阶段。此次发射的微型中包括9 颗搭载船舶自动识别系统载荷的卫星，用于水上导航服务，提高水上监管效率，维护航行安全。我们认为卫星组网进程的加速有望提高对公司卫星核心网设备需求的弹性。


　　投资建议：考虑公司海内外运营商核心网与接入网设备需求大幅提升，以及海内外低轨卫星组网建设需求下公司核心网设备需求弹性，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.31 亿元、1.80 亿元、2.33 亿元，当前股价对应PE分别为193X、33X、26X。后续具备较强成长性，看好公司后续发展，维持“推荐”评级。


　　风险提示：下游客户拓展进度不及预期；新产品研发不及预期。

□.马.天.诣./.崔.若.瑜./.朱.正.卿    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司