佳禾智能(300793)2024年业绩预告点评:短期业绩承压 静待新兴业务放量
事件概述
公司发布2024 年业绩预告,2024 年公司预计实现归母净利润5000-6000 万元,同比下滑54.77-62.31%;扣非净利润1000-2000 亿元,同比下滑81.97-90.98%。
短期业绩承压
公司业绩短期承压。主要由于:1、收入端:公司营业收入同比增长约3.8%;2、毛利率:受客户结构及产品迭代影响,毛利率下降约3%。3、费用端:1)松山湖总部运营中心、江西产业园运营管理费用同比增加约1200 万元;2)公司持续加大研发投入,研发费用同比增加约1200 万元;3)可转换公司债券利息计提使财务费用同比增加约1600 万元;4)公司计提长期股权投资减值准备与计提存货跌价准备同比增加约2800 万元。
积极推进外延并购,实现横纵拓展
成立之初,公司以电声业务起家,而后依靠外延并购进行产品线的横向拓展和产业链的纵向延伸。2021-24 年公司先后入股索迩电子、赣锋锂电、瑞欧威尔、物奇微电子、珑璟光电,纵向延伸布局可穿戴产品核心零部件振子、芯片等环节,同时横向拓展AR 眼镜、新能源等新兴产品线,开辟第二成长曲线。
投资建议
我们预计公司2024-26 年营业收入分别为24.69、26.91、29.21 亿元,同比+3.8%、+9.0%、+8.5%;归母净利润分别为0.55、1.02、1.50 亿元,同比-58.78%、+87.18%、+46.49%;EPS 分别为0.14、0.27、0.39 元。2025 年1 月24 日股价为18.08 元,对应PE 分别为125.83x、67.23x、45.89x。首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示
汇率波动风险、下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。
□.单.慧.伟 .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司
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