聚辰股份(688123)2024年业绩预告点评：2024业绩大幅增长 多元布局谋求全新发展

事项：


公司发布2024 年度业绩预告：


1）公司预计2024 年全年实现归母净利润2.75~3.05 亿元（yoy+174.02%~+203.91%），扣非后归母净利润2.50~2.80 亿元（yoy+183.12%~ +217.09%）。


2）预计单Q4 实现归母净利润0.64~0.94 亿元（yoy+255.56%~+422.22%，qoq-5.88%~+38.24%），扣非后归母净利润0.50~0.80 亿元（yoy+127.27%~+263.64%，qoq-9.1%~+45.45%）。


评论：


2024 业绩同比大幅提升，SPD 及高附加值EEPROM 出货持续增长。自2024年以来，下游应用市场需求的逐步回暖，公司持续进行技术升级和产品线的完善，同时不断加强产品的推广、销售及综合服务。在实现工业级 EEPROM 和音圈马达驱动芯片产品线成功迭代的同时，驱动 SPD、汽车级 EEPROM 以及 NOR Flash 业务高速成长，逐步建立了符合自身发展规划的产品及业务布局，为公司的未来可持续发展和业绩增长奠定了良好的基础。受益于 SPD 产品及应用于汽车电子、工业控制等高附加值市场的 EEPROM 产品出货量迅速提升，公司的盈利能力显著增强。公司预计全年归属于母公司所有者的净利润将在2.75 亿元至3.05 亿元之间，较上年同期增长174.02%至203.91%；公司预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为2.5 亿元至2.8亿元，较上年同期增长183.12%至217.09%。


NOR Flash 新品快速放量，增持喻芯强化多元布局。公司基于 NORD 平台开发的产品已向电子烟、TWS 蓝牙耳机、 AMOLED 手机屏幕以及PLC 元件等应用市场规模供货，其产品在芯片尺寸和成本方面优势显著。24Q3，公司NORFlash 业务继续保持强劲增长，单季度销量已超过整个上半年的出货量，客户认可度和品牌影响力不断提升，市场应用保持快速增长。喻芯目前已实现多款NAND 及DRAM 相关嵌入式存储和存储模组产品的量产，现拥有嵌入式存储（SLC/SPINAND、eMMC 等）、固态硬盘（SSD）、内存条（DDR3、DDR4、LPDDR4X 等）和移动存储四条主要产品线，相关产品已应用于智能终端、计算机及周边、服务器、网络通信等多个领域。近期公司向喻芯半导体增资系围绕公司主营业务进行，符合公司中长期的发展规划，有利于进一步完善公司在存储芯片领域的战略布局，持续提升公司的整体竞争力。


基于 LPDDR 的 LPCAMM 将引领计算机的下一代内存模组市场，并有望应用于数据中心。随着行业对更高效、更小巧设备的需求日益增长，LPCAMM有望同时克服LPDDR 和 SODIMM 的缺陷。以最新一代三星的LPCAMM2产品为例，相较传统基于DDR 的SODIMM 模组，LPCAMM2 安装面积小60%、速率提升了30%、运行功耗节省了60%；较之on-board LPDDR，LPCAMM2 采用可拆卸设计，为制造商提供了更大的灵活性，这使其成为未来数据中心和服务器潜在的优选解决方案。LPCAMM 需配合使用SPD 芯片，随着LPCAMM 模组的逐步推广，SPD 芯片的市场需求有望提升。


投资建议：全球半导体市场景气度持续复苏，公司显著受益于DDR5 内存渗透率提升，根据业绩预告，我们调整盈利预测数据，预计2024-2026 年公司的营业收入为10.52/14.44/18.79 亿元（原值为11.48/15.36/19.86 亿元），归母净利润为2.91/4.00/5.03 亿元（原值为3.32/4.77/6.23 亿元）。参考可比公司估值，给予公司25 年40 倍PE 估值，对应目标价101.43 元，维持“强推”评级。


风险提示： DDR5 渗透率提升不及预期、新品研发和市场开拓不及预期、市场竞争加剧、汇率波动

□.耿.琛./.岳.阳./.吴.鑫    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司