长盈精密(300115)：消费电子及新能源向上推动盈利回升 关注公司AI机器人布局

公司公告24 年业绩预告，24 年预计归母净利7.0-8.2 亿同比+716.8%-856.8%，扣非归母4.6-5.8 亿同比+2368.9%-3012.9%。我们点评如下：


　　24 年消费电子及新能源业务向上带动公司盈利能力恢复。24 年业绩同比大幅增长主要系消费类电子复苏向好，新能源业务稼动率持续向上，国际及国内大客户均有重要新项目量产交付，非经常收益主要来源于公司转让广东天机智能系统有限公司30%股权，取得约1.8 亿元的投资收益，以及政府补助。


　　24Q4 业绩符合预期。主要系安卓钛合金机壳业务放量、A 客户笔电机壳业务较佳、新能源业务良效率提升。按中值计算，24Q4 归母净利1.7 亿同比+97.0%环比+3.1%，扣非归母1.5 亿同比+57.7%环比-3.1%，主要系Q4 订单需求保持较佳趋势，S 客户钛合金机壳持续放量，国内安卓客户需求逐步回升，同时A 客户笔电需求较佳带动机壳业务增长，新能源业务良效率提升等因素。


　　展望25-26 年，消费电子及新能源业务向上+管理能力优化望带动公司盈利弹性释放，并关注公司人形机器人业务布局。消费电子业务，公司在北美大客户笔电、AI 手机、AI 眼镜、手表等品类持续导入新项目，提升份额，望带动新增量，安卓钛合金机壳持续放量，国内安卓客户需求逐步回升；新能源业务，T 客户及C 客户等行业核心头部厂商结构件订单持续导入放量，产能稼动率不断提升。公司加强对内的提质增效，费用严格管控，公司25-26 年整体盈利能力有望保持改善趋势。此外，公司今年CES 上展出了旋转执行器、关节扭矩传感器、传动丝杠等人形机器人关键零组件，与AI Figure、T 等人形机器人头部企业建立了合作关系，未来有望为更多人形机器人客户提供关键零组件产品。


　　维持“增持”投资评级。中长期来看公司A 客户结构件及小件业务持续提供增长动能，钛合金趋势带动非A 客户需求，新能源业务核心客户订单不断释放带动稼动率提升，机器人新产品前瞻布局，有望打开公司长线增长空间。我们最新预测24-26 年营收164.7/192.7/221.6 亿，归母净利润7.7/9.4/12.7，对应EPS 为0.57/0.69/0.94 元，对应当前股价PE 为34.4/28.2/20.7 倍，维持“增持”投资评级。


　　风险提示：行业需求低于预期、同行竞争加剧、原材料价格波动，产能利用率提升不及预期。

□.鄢.凡./.程.鑫./.涂.锟.山    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司