江天科技(920121)：消费巨头背后的“隐形冠军” 高端标签核心供应商迈向全球化

食饮、日用领域专精特新标签企业，服务农夫山泉、联合利华等龙头


　　江天科技专注于标签印刷产品的研发、生产与销售，核心业务是为中高端消费品品牌提供标签一体化综合解决方案，涵盖承印材料选取、工艺设计优化及稳定供应等全流程服务。公司主要产品包括薄膜类和纸张类不干胶标签，广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品等领域，客户涵盖农夫山泉、联合利华、宝洁、蓝月亮等国内外知名品牌。我们看好公司市场占有率的进一步提升，预计公司2026-2028 年的归母净利润分别为1.22/1.45/1.86 亿元，对应EPS 分别为1.85、2.19、2.82 元/股，对应当前股价的PE 分别为20.6/17.4/13.5 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　国内标签市场较分散，2023 年国内不干胶标签市场319 亿元


　　随着消费升级和功能性需求提升，全球包装、标签印刷行业市场持续增长。全球包装印刷市场预计2027 年规模5513 亿美元，亚太地区为最大市场；2023 年全球标签印刷市场规模461.40 亿美元，预计2028 年增至640.10 亿美元。中国作为亚洲标签消费主力，2022 年标签用量占亚洲市场62%，2023 年国内不干胶标签市场规模达318.81 亿元，2019-2023 年产量复合增长率10.44%。根据智研咨询统计数据，2023 年我国不干胶标签在食品饮料领域的市场规模98.48 亿元，在日化/个护/医药领域的市场规模为60.73 亿元，合计占比例约50%。


　　市场影响力突出，连续四年荣获中国标签印刷业品牌影响力50 强


　　江天科技品牌影响力突出，连续四年获评中国标签印刷业品牌影响力50 强，2024年总榜位列第6，在日化、食品饮料、防伪标签等细分领域稳居全国5 强，2021-2022 年日化类标签市场占有率国内第2、江苏省内第1；2022 年饮料酒水类标签市场占有率位居国内前4、江苏省内第1。根据2023 年数据计算，公司在国内不干胶标签市场以及饮料酒水、日化用品等细分领域不干胶标签市场的市场占有率分别为1.66%、3.54%、2.47%。


　　风险提示：原材料价格大幅波动风险、大客户依赖风险、市场竞争加剧风险。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司