京东方A(000725)：业绩稳中有升 拓展延伸新业务增长点

业绩稳中有升，LCD、OLED“双主流”技术格局深化公司2025 年实现营业收入2045.90 亿元，同比增长3.13%，实现归母净利润58.57 亿元，同比增长10.03%。2026 年一季度实现营业收入510.01 亿元，同比增长0.80%，实现归母净利润17.07 亿元，同比增长5.78%。公司LCD 五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第一，柔性 OLED 器件出货量保持增长，TV 终端海外核心客户营收同比翻倍增长，MNT 终端突破多家战略客户中高端系列产品，TPC 终端整机轻薄化突破行业极限，实现 LCD 屏幕平板领域最薄。


　　面板价格高位企稳，供应侧产能偏紧


　　受体育赛事备货拉动、成本风险驱动、行业坚持“按需生产”等因素影响，2026 年1 至4 月各主流尺寸TV 面板价格全面上涨。随着体育赛事与促销季备货收尾，5 月主流尺寸TV 价格企稳，55 英寸和65 英寸两大主力尺寸仍处于2025 年Q4 以来的最高点。自2025 年12 月底65、75 英寸TV 面板率先涨价，带动该板块连续四个月量价齐升后，TV 面板于5 月在高位企稳，表明供需双方对这一价格中枢正在形成共识。


　　整体来看，市场需求仍保持韧性，供应侧产能偏紧格局未改，叠加上游材料成本持续上涨，前期涨价尚未完全覆盖成本压力，供需紧平衡与成本压力仍为面板价格上涨提供核心支撑。


　　与康宁签署备忘录，重点领域开展深度合作围绕公司多年来积累的显示技术、玻璃基加工能力和大规模集成智造能力三大核心优势，公司通过相关能力的复用，着重布局玻璃基封装载板、钙钛矿和MicroLED 光互联相关应用作为未来业务发展的重要方向。近日，公司与康宁公司签署了合作备忘录，围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等重点领域开展合作。公司在显示器件、显示模组、先进制造、工艺开发、应用创新及产业化落地等方面具备领先能力，康宁在玻璃材料、半导体应用先进材料与解决方案等方面具有显著优势，有望通过重点领域的合作，共同探索市场机会。


　　盈利预测


　　预测公司2026-2028 年收入分别为2253.36、2491.99、　　2766.85 亿元，EPS 分别为0.20、0.32、0.40 元，当前股价对应PE 分别为25、16、13 倍，公司业绩稳中有升，有望受益于面板价格涨价，同时与康宁签署合作备忘录，积极拓展延伸新业务增长点，首次覆盖，给予“买入”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，产品价格大幅波动的风险。

□.庄.宇./.何.鹏.程./.张.璐    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司