新亚强(603155)首次覆盖：硅烷功能性助剂龙头 主营产品量价齐升

本报告导读：


　　公司是硅烷功能性助剂龙头，电子级产品实现突破。26Q1 主营产品量价齐升，六甲基二硅氮烷、六甲基二硅氧烷等多个产品价格上涨.


　　投资要点：


　　首次覆盖给予 “增持”评级。我们预测2026-2028年的 EPS为 0.45、0.60、0.78 元，增速为75.1%、31.7%、30.7%。参考可比公司，给予26 年52 倍PE，目标价23.4 元，首次覆盖给予“增持”评级。


　　硅烷功能性助剂龙头。功能性助剂产品主要包括甲基系列的六甲基二硅氮烷（含电子级）、硅醚（含电子级）等，以及乙烯基系列的乙烯基双封头、乙烯基硅氮烷、乙烯基氯硅烷等。公司六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头、苯基氯硅烷等核心产品在细分领域中质量优势突出，处于行业领先水平，市场占有率、出口量国内领先。2025 年，公司功能性助剂销量1.27 万吨，同比增长5.4%，苯基硅烷系列销量1691 吨，同比增长11.3%。


　　电子级产品实现突破。公司产品用途广泛，其中六甲基二硅氮烷作为硅橡胶、硅油等有机硅下游产品生产过程中不可或缺的关键改性材料，能够显著提升有机硅材料的疏水、补强、延展等性能；作为基团保护剂用于部分抗生素、肝炎、肿瘤、艾滋病、心脑血管疾病等治疗药物的合成；作为粘接助剂、清洗剂、抗蚀剂等用于半导体工业。在巩固电子级六甲基二硅氮烷核心优势的基础上，实现多点突破，成功拓展六甲基二硅氧烷、二甲基二甲氧基硅烷、正硅酸乙酯、含氢双封头等多款电子级产品，顺利导入国内外头部客户。


　　主营产品量价齐升，六甲基二硅氮烷、六甲基二硅氧烷等多个产品价格上涨。2026 年一季度功能性助剂产品销量3673 吨，同比增长20%，苯基硅烷系列产品销量407.9 吨，同比增长17%。公司2026年一季度，公司功能性助剂产品均价3.33 万元/吨，较25 年均价提升9.5%，苯基硅烷系列均价3.53 万元/吨，较25 年均价提升13.1%。


　　根据百川资讯，2026 年5 月，六甲基二硅氮烷价格4.6 万元/吨，较年初上涨53.3%，六甲基二硅氧烷价格4.8 万元/吨，较年初上涨68%。


　　风险提示。新项目投产进度不及预期，市场竞争激烈。

□.刘.威./.李.智    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司