影石创新(688775)：新品逐步落地 盈利拐点渐进

事件:


　　影石创新5 月18 日官宣品牌全球代言人李现，同时开启新品luna 盲订；6 月2 日官宣全景无人机影翎首席体验官吴克群，新品渐次落地，品类矩阵持续扩张。


　　投资要点:


　　手持智能影像产品渗透率快速提升，公司优势品类份额稳固根据IDC 发布的《全球季度手持智能相机市场跟踪报告，2025 年第四季度》，2025 年全球手持智能相机市场出货量高达1665 万台，同比高增83%；销售额突破461 亿元人民币，同比增长86%，头部厂商的产品创新竞争拉动行业扩容，渗透率快速提升。公司具备出色的产品定义能力，通过挖掘客户需求和技术创新，兼顾市场扩容和自身的高速增长，而非仅强调性价比和存量博弈。2019 年公司推出拇指相机系列，解决了运动相机在骑行、跑步、旅行等场景下佩戴困难和过重的问题；2023 年底公司推出带翻转屏功能的Ace 系列运动相机，把运动相机的拍摄场景扩展至Vlog 和扫街等。根据IDC 数据，截至2025 年，影石原创的细分品类收入占整体营收超60%。基于领先的产品定义能力和创新能力，公司核心品类市场份额持续领先，2025 年影石全景相机的全球市占率达到66%，拇指相机全球市占率57%，均位列全球份额第一；广义运动相机（包括拇指、全景、传统运动相机）的全球市占率为37%。在2025 年Q3 迎来全面市场竞争后， 公司2025Q3/ 2025Q4/2026Q1 营收分别实现同比92.64%/93.28%/83.11%的高速增长，市场地位稳固。


　　围绕“摄影机器人”的目标搭建长期产品能力，扩品类逐步形成复利公司在2025 年年报中提出“摄影机器人”的产品概念，近年来公司已经通过不同的相机品类积累迭代各类光学模组、传感器、影像算法等技术，开发两类无人机和云台技术，研发自动剪辑、全景飞行仿真、全景深度预测等技术，分别构建了摄影机器人的“眼睛”、“躯干”、“大脑”的底层能力，同时沉淀的技术能力和供应链能力也通过产品商业化进行市场验证。长期来看，拍摄和剪辑将深度融合，比拼“硬件+软件+数据”的整体能力。随着硬件产品矩阵的扩张，公司的供应链能力、规模优势和组织能力将逐渐强化，同时软件算法和数据处理能力得以跨品类复用和深度积累，形成正

□.林.昕.宇./.赵.兰.亭    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司