影石创新(688775)：新品LUNAULTRA发布拓展成长边界

公司近期发布新品Luna Ultra，正式切入手持云台相机主赛道。产品搭载双徕卡镜头、可拆卸图传遥控屏与AI 三芯架构，强化画质、操控与智能拍摄体验；相较于竞品，公司新品更侧重降低普通用户创作门槛，有望形成差异化竞争，并打开第二增长曲线。同时，公司联手群核科技，推动业务边界由影像设备向空间智能基础解决方案延伸。我们认为，Luna Ultra 首发热销验证专业级便携影像设备的用户付费意愿，未来随着高客单价新品逐步放量，收入结构有望向高价值量品类延展，维持增持评级。


　　Luna Ultra 发布：切入手持云台相机主赛道


　　6 月10 日晚间，影石Insta360 正式推出旗下首款手持云台相机Luna Ultra，产品定位为行业首款旗舰级双摄云台相机。目前Luna Ultra 已开启全球发售，其中标准套餐国内限时售价为3999 元起，创作者套餐额外包含续航手柄、增广镜、麦克风发射器等配件，首发价格为4849 元。据多个电商平台显示，产品上架仅5 分钟便宣告售罄。我们认为，Luna Ultra 的发布使公司由全景相机、运动相机等优势细分品类，进一步拓展至手持云台相机这一主流影像设备市场。产品凭借双摄光学配置、可拆卸图传遥控屏与AI 影像处理能力，在画质、交互和智能创作体验上形成差异化，有望拓宽专业级便携影像设备用户群体，打开公司第二增长曲线。


　　产品解码：双徕卡、可拆屏与AI 三芯，重构云台相机体验Luna Ultra 搭载两颗徕卡Summicron 光学镜头，包括1 英寸8K 徕卡主摄及1/1.3 英寸超级长焦，最高支持12 倍变焦与6 倍无损变焦，有助于拓展手持云台相机的焦段覆盖。1）产品形态方面，Luna Ultra 配备可拆卸图传遥控屏和第一人称头追模块，遥控屏支持20 米远距离高清图传与相机全功能控制，降低单人拍摄、远程构图和他人帮拍难度；2）影像能力方面，LunaUltra 采用AI 三芯架构，为多场景AI 影像处理提供算力支撑，有助于提升弱光、人像等场景下的成像表现；3）产品生态方面，Luna Ultra 可连接Insta360 无线麦克风，进一步提升多人收音与内容录制效率。我们认为，相较于竞品，影石更侧重降低普通用户创作门槛，围绕单人旅行、情侣出游等高频场景强化智能拍摄体验，有望在手持云台相机市场形成差异化竞争。


　　联手群核科技：加速构建公司AI 技术底座，共拓3D 创作新纪元公司创始人刘靖康曾阐述打造“摄影机器人”的长期技术愿景，提出在相机技术、影像算法、无人机与云台等硬件及算法能力逐步完善后，公司将加速补齐“AI 大脑”。5 月18 日，公司与空间智能领域头部企业群核科技宣布达成战略合作，双方将融合影石的高性能影像硬件与群核的3DGS 空间重建能力，围绕空间设计、文旅与文化遗产保护、工业数字孪生、影视游戏等核心场景，共同探索端到端、一站式空间重建解决方案。我们认为，通过此次合作，双方软硬件能力有望进一步打通，加速公司AI 技术底座构建，并降低3D 内容创作门槛，推动空间智能向更广泛的消费及产业场景渗透。


　　盈利预测与估值


　　我们维持此前盈利预测， 预计2026-2028 年公司归母净利润分别为9.00/13.36/20.87 亿元，对应同比增速分别为-3.16%/48.49%/56.27%。公司发布Luna Ultra 切入手持云台主赛道，首发热销验证专业级便携影像设备的用户付费意愿，有望打开第二增长曲线；同时联手群核科技，加速构建AI 技术底座，向空间智能基础解决方案延伸。我们看好公司未来成长潜力，维持增持评级。


　　风险提示：消费增长不及预期；产品迭代不及预期；市场竞争加剧；知识产权纠纷风险。

□.郭.雅.丽./.樊.俊.豪./.周.衍.峰./.王.心.怡    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司