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| 首创证券(601136)经营总结 | | 截止日期 | 2024-06-30 | | 信息来源 | 2024年中期报告 | | 经营情况 | 三、 经营情况的讨论与分析
2024年上半年，我国经济运行稳中向好，但仍面临内需不足、房地产行业持续下行、外部环境不稳定等多方面风险，给经济复苏带来挑战。证券行业严监管态势持续深入，完善多层次资本市场进程加速，证券公司业务竞争日趋激烈。
面对复杂多变的市场环境，公司坚决贯彻“强基固本、稳中求进”的战略总基调，立足新发展阶段，坚持“稳健”与“进取”双轴驱动，坚定推进“以资产管理类业务为核心引领，以零售与财富管理类业务和投资银行类业务为两翼支撑，以投资类业务为平衡驱动”的差异化发展战略，在加强合规管理和注重风险防范的基础上，发挥业务优势，强化市场拓展，调整组织架构，加强内部协同，推动公司各项事业实现更高质量发展。报告期内，公司资产管理业务加快向多资产、多策略方向迈进，推动信用债策略、利率债策略、“大固收+”策略、权益策略产品及资管投顾产品的持续优化与均衡发展，业务规模和行业排名稳中有进；固定收益投资交易业务有效把握债券市场交易机会，不断提升“固收+”业务深度和广度，取得了良好的投资收益。在核心特色业务优势持续巩固的同时，公司立足北京、深耕北京，面向全国，加大投资银行业务拓展与创新力度，不断提升投资银行业务服务国家战略和实体经济能力；零售与财富管理类业务坚持以客户为中心，重点推进机构重组和职责重塑，加快建设大财富管理业务体系，不断提升客户综合服务能力，加强队伍建设，积极推动传统经纪业务向财富管理转型。
报告期内，公司实现营业收入 125,475.15万元，同比增长47.62%；实现归属于母公司股东的净利润 47,688.72万元，同比增长73.39%。截至本报告期末，公司资产总额为 451.09亿元，较上年末增长4.42%；归属于母公司所有者权益为 126.82亿元，较上年末增长2.71%。
截至本报告期末的公司主要经营财务数据请参阅本章节中“四、报告期内主要经营情况”。
（一）资产管理类业务
公司资产管理类业务包括公司资产管理业务、全资子公司首正德盛私募投资基金业务及参股公司中邮创业基金公募基金业务。
报告期内，公司资产管理类业务实现收入 55,161.62万元，占公司营业收入的比重为 43.96%，同比增长144.51%。报告期内，公司持续加大对公司资产管理业务发展的支持，公司资产管理业务规模持续增长，行业排名稳步提升。
【市场环境】
资管新规后，行业全面开启净值化时代，资产管理行业进入高质量发展的新阶段，主动管理能力成为立身之本，行业内部竞争加剧。同时，监管政策持续收紧，资管业务净值化转型加速推进，资管产品面临产品结构与运营模式的调整挑战，对资产管理机构的投资研究能力、产品创新能力、风险控制能力等均提出更高的要求。
报告期内，资产管理业务发展环境呈现一定复杂性。债券市场方面，收益率普遍下行至低水平，资产供给相对不足，市场面临“资产荒”挑战；股票市场处于低位震荡态势，投资难度有所增加。受债券市场表现良好、银行手工补息被禁导致存款搬家、理财资金欠配等多重因素影响，2024年上半年证券行业私募资管计划规模总体呈上升态势。截至本报告期末，证券公司及其子公司私募资管业务规模为 6.42万亿元，较上年末增长8.35%，其中：单一资产管理计划规模增长1.26%，集合资产管理计划规模增长17.70%。资产支持专项计划1.91万亿元，较上年末下降0.85%。
2024年上半年，公募基金市场发行份额同比增长20.70%。截至报告期末，公募基金管理规模31.08万亿元，较上年末增长12.62%。（数据来源：Wind数据，基金业协会）
【经营举措及业务发展】
1.资产管理业务
2024年上半年，公司资产管理业务以“多元平台、长期稳健、综合优势”为目标，坚持向“多资产、多策略”的业务模式转换，进一步推动产品体系均衡发展。在存续的信用债策略产品结构大幅优化的同时，公司在利率债策略、“大固收+”策略、权益策略及资管投顾产品方面均实现了良好布局；债券及权益资产投研能力进一步提升，通过及时跟踪市场变化、迅速调整投资策略，有效把握市场机会，主动管理水平不断提升；继续深化及拓宽与国有大行、股份制银行、地方性商业银行、优秀第三方基金销售机构的代销合作，以及央国企、上市公司、金融机构等直投类客户合作；高度重视合规风控工作，强化业务基础设施建设，提升数字化水平，提高运营管理效率及业务合规风控管理能力。
公司资产管理业务净收入主要来源于管理费收入和超额业绩报酬收入。报告期内，公司资产管理业务依托有效的风险控制与投资策略体系，受益于固定收益市场的良好表现，资产管理业务超额业绩报酬同比实现较大增幅。报告期内，公司实现资产管理业务收入 5.42亿元，同比增长177.85%。
截至报告期末，公司尚处于存续期的资产管理产品只数为 671只，产品净值规模为 1,362.54亿元，较上年末增长4.54%。分产品类型来看，公司不含专项资产管理计划在内的资产管理产品只数 636只，产品净值规模 1,133.40亿元，较上年末增长4.85%，主动管理规模占比达到 100%。
其中：集合资产管理产品只数 599只，产品净值规模 1,015.57亿元；单一资产管理产品只数 37只，产品净值规模为 117.83亿元。公司专项资产管理产品只数为 35只，产品净值规模为 229.14亿元。
根据基金业协会公布的《证券公司私募资产管理月均规模（20家）》（2024年第二季度）数据，公司私募资产管理月均规模（不含专项资产管理规模）排名行业第 14位。
2.私募投资基金业务
公司通过全资子公司首正德盛开展私募投资基金业务。首正德盛聚焦重点产业、重点区域，不断提升募集资金能力和管理能力，报告期末管理的私募投资基金数量为 13只，与上年末持平；私募投资基金管理规模 8.10亿元，较上年末增长25.39%，主要系首正德盛管理的“首正中鑫基金”于报告期内部分管理资金实缴到位所致。
3.公募基金业务
中邮创业基金系公司参股的公募基金管理公司，公司持股比例为 46.37%。中邮创业基金的产品类型主要分为公募基金产品和特定资产管理业务。中邮创业基金持续加强投研能力建设，截至报告期末，中邮创业基金存续产品只数 90只，管理净值规模 741.09亿元。其中：公募基金产品只数 55只，管理净值规模 601.55亿元；专户理财产品只数 35只，管理净值规模 139.54亿元。
（二）投资类业务
公司投资类业务根据投资品种的不同，分为固定收益投资交易业务、权益类证券投资业务、新三板做市业务和另类投资业务。报告期内，公司持续优化投资策略与资产配置，有效把握市场机会，投资类业务实现收入 52,474.44万元，占公司营业收入的比重为 41.82%，同比增长39.14%。
其中：固定收益投资交易业务实现营业收入 61,980.45万元，同比增长61.16%。
【市场环境】
债市方面，报告期内，中债综合财富（总值）指数累计上涨 3.76%，债券型基金指数累计上涨 2.07%。货币政策相对稳健，以对冲货币缺口的精准操作为主，货币环境整体而言较宽松；在经济高质量发展诉求和债务约束下，财政政策力度较温和。综合而言，利率债收益率陡峭化下行，各期限各等级信用债收益率均呈现下行趋势，其中长期限和低等级信用债收益率下行幅度较大，期限利差和信用等级利差均有所收窄。
股市方面，报告期内，A股市场震荡走低，多数指数出现不同程度的下跌，上证综指累计下跌 0.25%，深证成指累计下跌 7.10%，创业板指累计下跌 10.99%，科创 50指数累计下跌 16.42%，三板成指累计下跌 12.20%，三板做市指数累计下跌 17.18%，北证 50指数累计下跌 34.52%。报告期内，权益市场整体缺乏系统性和结构性投资机会。（数据来源：Wind数据）
【经营举措及业务发展】
1.固定收益投资交易业务
公司一直专注于固定收益投资交易业务，以“严控风险、稳健经营”为理念，强化优势、突出特色，积极开展自营投资业务和资本中介业务。2024年上半年，公司固定收益投资交易业务持续提升“固收+”的深度和广度，重视向“FICC”的货币端和大宗商品端两个“C端”进阶，以科技赋能深挖数据价值，做出积极有益的探索尝试。
投资业务方面，公司不断适应市场变化，更新投资理念和配置策略，加大可转债、REITs等“固收+”品种的投资力度，进一步优化投资组合；灵活运用固收类交易策略，积极捕捉各类交易性机会，同时深度挖掘价值投资机会，在全球市场波动中把握多元资产配置机遇。资本中介业务方面，优化交易策略，丰富交易品种，提升服务水平，深耕客户资源，培育核心客户群体，实现高质量发展。公司作为银行间债券市场做市商，积极履行做市义务，开展做市报价，提供市场流动性，助力债券市场稳定健康发展。
在提升投资交易能力的同时，公司注重加强固定收益投资交易业务合规风控管理，持续提升数字化和精细化管理水平，稳步推进信息系统功能建设。公司将内部交易管理、债券持仓风险限额管理以及信用评估管理与信息技术手段紧密结合，以信息技术系统全流程审批核查为手段，形成覆盖固定收益全业务的内部管控闭环，有效提升合规管理水平和风险防控能力。
2.权益类证券投资业务
2024年上半年，公司权益类证券投资业务以绝对收益为目标，重点推进去方向化的权益资产配置思路；持续完善内部研讨、调研、投资决策评估体系，重点提升深度研究水平；继续深挖符合长期政策导向、基本面相对稳健和估值相对合理的行业品种进行投资和储备。面对市场波动率较高，板块轮动速度较快的情况，公司通过仓位控制、分散投资、多策略配置以及量化对冲等策略，相对有效地平抑了投资组合的大幅波动。
3.新三板做市业务
报告期内，公司根据监管政策及市场情况，适时调整做市业务策略，不断提升综合交易能力，优选具有发展潜力的企业作为做市标的，完善项目全流程管理体系，持续提升专业化做市服务能力。截至报告期末，公司新三板做市企业数量 29家，行业排名第 16名；其中，创新层企业 27家，占比 93.10%。
4.另类投资业务
公司全资子公司首正泽富使用自有资金，从事《证券公司证券自营投资品种清单》所列品种以外的股权投资、新三板投资、私募基金投资等另类投资业务，以及公司保荐项目跟投业务。
报告期内，首正泽富坚持稳健配置及价值投资的理念，谨慎扩展一级市场股权投资业务规模，谨慎配置新三板投资增量项目及北交所战略配售项目，重点布局符合未来经济发展趋势、具备核心技术优势和竞争力的企业。截至报告期末，首正泽富存续投资项目 82个，总投资金额 70,129.45万元。报告期内，首正泽富投资的戈碧迦成功实现北交所上市。
（三）投资银行类业务
公司的投资银行类业务主要包括：股票保荐及承销、债券发行承销、资产证券化、财务顾问等。报告期内，公司立足北京、面向全国，加大投行业务拓展与创新力度，积极促进内部业务协同与融合发展，不断提高投行业务执业质量控制与合规管理基础，加强组织优化与团队建设，投资银行类业务实现收入 6,382.78万元，占公司营业收入的比重为 5.09%，同比增长19.16%。
【市场环境】
2024年上半年，国内股权融资市场呈现出明显的调整态势。报告期内，国务院和证监会分别推出“新国九条”以及“强本强基”与“严监严管”等强监管政策，申报及审核节奏大大放缓，对于券商投行业务执业质量和执业标准提出更高要求。报告期内，A股市场共受理 32家 IPO申请，同比减少 261家，减幅达 89.08%。同时，叠加全球资本市场整体谨慎情绪的影响，2024年上半年 A股市场股权融资总规模同比下降73.90%，股权融资家数同比减少 60.93%。其中，IPO企业家数同比减少 74.57%，再融资企业家数同比减少 50.85%。（数据来源：Wind数据） 债券一级市场方面，债券发行总规模实现同比增长。2024年上半年，利率债发行规模同比上涨 13.38%，信用债发行规模同比上涨 3.93%。受监管对城投融资趋严的持续影响，城投债发行规模同比下降23.02%；证监会主管 ABS发行规模同比下降17.16%。（数据来源：Wind数据）
【经营举措及业务发展】
1.股权融资及财务顾问业务
2024年上半年，公司持续秉承服务实体经济的初心，着力打造科技型投行，深化北京根据地战略，以北交所业务为发力点，聚焦国家级“专精特新小巨人”企业客户，强化“投研+投资+投行”业务联动，做好业务协同，不断提升团队业务能力和多元化创收能力。
报告期内，公司保荐的北交所拟上市企业 IPO项目完成申报并获受理。此外，报告期内公司共完成 2家推荐挂牌企业，其中德美高科适用“绿色通道”机制过审；祺龙海洋完成挂牌即进行北交所的申报工作，自 3月 28日进入辅导期。
截至报告期末，公司累计完成 123家推荐挂牌项目，持续督导挂牌公司 103家，持续督导企业中有 28家挂牌公司为创新层企业，占督导挂牌公司总数的 27.18%。公司依托新三板财务顾问业务积累，筛选出一批“专精特新”企业以及具有行业竞争优势的优质企业作为重点项目跟踪推进，项目储备日益丰富。
2.债券承销及资产证券化业务
2024年上半年，公司继续加强拓展重点区域债券承销业务，积极开拓资产证券化等创新业务。
报告期内，公司担任主承销商完成的债券承销数量为 37只，主承销金额为 85.37亿元，行业排名36名，与上年同期持平（Wind数据统计排名）。公司积极拓展资产证券化业务，报告期内作为计划管理人共发行 15只 ABS产品，发行规模 84.25亿元；作为计划销售机构，共销售 17只 ABS产品，销售规模 62.41亿元，发行规模和销售规模均进入行业前 20名（Wind数据统计排名）。
（四）零售与财务管理类业务
公司的零售与财富管理类业务主要包括：证券经纪业务、信用业务和期货业务。报告期内，公司坚持以客户为中心，重点推进零售与财富管理类业务机构重组和职责重塑，加快建设大财富管理业务体系，零售与财富管理类业务实现收入17,874.47万元，占公司营业收入的比重为14.25%。
【市场环境】
2024年上半年，A股市场延续震荡走势，市场交易活跃度下降。沪深北三市股票基金单边交易额 116.00万亿元，同比下降7.08%；截至报告期末，市场融资融券余额 1.48万亿元，较上年末下降10.30%。
期货市场方面，报告期内各期货交易所期货产品交易活跃度不一。截至报告期末，全国期货市场累计成交量同比下降12.43%、累计成交额同比增长7.40%。（数据来源：Choice金融终端、期货业协会）
【经营举措及业务发展】
1.证券经纪业务
公司证券经纪业务主要包括代理买卖证券业务、证券投资咨询服务、代销金融产品业务等。
公司积极践行“金融为民”，坚持以客户为中心，不断强化金融科技应用，持续推进传统经纪业务向财富管理转型。
公司以聚焦客户核心交易需求、切实提升客户交易体验为方向，加快“番茄财富 APP”一站式综合金融服务平台迭代升级，截至报告期末，番茄财富 APP总注册用户数、月活用户数分别同比增长18.41%、16.48%。公司坚持打造专业化投顾团队，不断提升买方投顾服务能力；根据市场变化和客户需求，不断提高资产配置能力，完善金融产品货架，加大优秀公募基金、私募产品的引入，满足零售客户多元化资产配置需求，为高净值客户量身定制财富管理一站式解决方案。报告期内，公司设立机构业务中心，在机构经纪服务的基础上，加强内部业务协同，重点加大新型机构业务拓展及机构客户综合服务力度。
报告期内，公司新开户客户 5.84万户，与上年同期基本持平，期末公司客户总数超 77万户；上半年代理买卖股票基金交易额 2,562.20亿元。报告期内，公司荣获财联社首届财富管理·华尊奖“最佳成长财富管理奖”。
2.信用业务
报告期内，公司开展的信用业务主要为融资融券业务及股票质押式回购交易业务。
公司信用业务始终坚持服务客户和风险控制相结合，优化定价机制，提升服务能力。报告期内，融资融券客户数量同比增长4.64%。截至报告期末，融资融券余额（不含息）为 19.37亿元，期末维持担保比例为 240.94%，维持担保比例适中，业务风险控制在较低水平。公司持续提升股票质押式回购交易业务风险控制能力，报告期末待回购融资余额（不含息）为 1.79亿元，其中正常项目期末平均质押率 48.48%。
3.期货业务
公司通过全资子公司首创京都期货开展期货经纪业务和期货公司资产管理业务。
报告期内，首创京都期货经纪业务代理买卖成交金额为 2,513.10亿元，同比下降14.34%；日均客户权益金额 9.78亿元。首创京都期货立足优势品种生猪期货，积极打造具有公司特色的“猪贝贝”系列资产管理计划。
（五）研究业务
报告期内，公司不断完善卖方研究产品和服务体系，积极拓展市场，提升品牌知名度，为机构客户提供包括宏观经济、市场策略、金融工程、行业发展等领域的研究报告和研究咨询服务，努力提升卖方研究行业排名与市场影响力。同时，公司设立投资与产品研究中心，在投资研究方面，立足“买方研究”，在市场研究、策略开发、资产组合配置等方面为公司投资类业务赋能；战略研究方面，对国内外资本市场的经营环境、监管政策、发展趋势等进行持续的跟踪和研究，为公司经营决策和发展规划提供建议；产品研究方面，基于价值判断，甄选出优质资产组合，为客户提供资产配置的合理建议，为公司财富管理业务转型升级提供研究支持。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
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